近日，有焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上(shàng)旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交易(yì)需求(qiú)利(lì)多的信心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》进口(kǒu)量也(yě)出现较大但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年(nián)3月(yuè)我国(guó)共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几乎(hū)是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不(bù)断走高的(de)同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局公布的(de)房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价(jià)自(zì)年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地(dì)区、设备区(qū)别而存在很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能(néng)力(lì)偏(piān)低(dī)，也因此率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的(de)铁水日(rì)产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端需求(qiú)表现一(yī)般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平(píng)控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中长协(xié)重新定价(jià)后，预(yù)计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳，但期(qī)货市(shì)场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前(qián)期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价(jià)格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化解；三(sān)是(shì)海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压(yā)低(d但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》ī)铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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