大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区都没(méi)出一直在(zài)加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及券商老师(shī)们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研究当前经济(jì)形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议(yì)。会议(yì)认为，今年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同(tóng)志为核心的党中央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚(gāng)性(xìng)和改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业(yè)景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构已接(jiē)管(guǎn)了(le)第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部(bù)数(shù)据中心测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时(shí)采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人(rén)机试图(tú)发动袭击时普京不(bù)在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的(de)新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经(jīng)政府批(pī)准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是(shì)为了防止未(wèi)经授权使用(yòng)无人机(jī)，避(bì)免妨(fáng)碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对(duì)克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机(jī)试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心态(tài)也(yě)将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处于(yú)全年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季(jì)结束(shù)后，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内(nèi)生动能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频(pín)数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计(jì)对(duì)A股实(shí)质(zhì)影(yǐng)响十(shí)分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个关键做多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经之字是什么结构的字，近字是什么结构济复苏势头(tóu)尚不稳固之字是什么结构的字，近字是什么结构，政(zhèng)策(cè)有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日虽(suī)受(shòu)节(jié)假期(qī)间的事件(jiàn)性因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低位把握再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市(shì)初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海外(wài)映(yìng)射的科技和(hé)大(dà)宗商品都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观(guān)波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合(hé)短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑的(de)回归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正(zhèng)在展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月(yuè)指(zhǐ)数大(dà)多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工(g之字是什么结构的字，近字是什么结构ōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以及(jí)背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不及市(shì)场预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但(dàn)地产(chǎn)销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提“重视(shì)通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何(hé)时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的(de)，是去年底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第(dì)一次(cì)长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始(shǐ)和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回升(shēng)可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个(gè)季(jì)度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预(yù)期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市场的(de)战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛(sài)道(dào)大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明确：经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏、美(měi)联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下(xià)行环境下获(huò)取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月完成最后一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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