当(dāng)前，市场投(tóu)资(zī)者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部(bù)暂时(shí)性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时(shí)发出(chū)了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继(jì)续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来要求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场(chǎng)危(wēi)机(jī)风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可(kě)能会(huì)投入更(gèng)多(duō)人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示(shì)：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益的(de)方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来式(shì)还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持续去库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析(xī)师(shī)石(shí)丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超(chāo)跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了(le)解到(dào)，本(běn)轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期(qī)，预(yù)计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国(guó)内外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来的(de)美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面的压制依(yī)然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备(bèi)持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太(tài)久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去(qù)库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂单月供应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油(yóu)脂(zhī)是(shì)近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需(xū)及(jí)价(jià)格的变(biàn)化(huà)对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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