本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至周(zhōu)四(sì)，香港(gǎng)中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在即，市(shì)场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级(jí)从高配下调(diào)为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美(měi)国对(duì)陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应(y陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处īng)的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是(shì)二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市(shì)盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的(de)红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市(shì)单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮(cháo)，只是(shì)风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年线和(hé)年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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