财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高(gāo)质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知(zhī)古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估(gū)后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的(de)那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来(lái)了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行(xíng)和(hé)招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通(tōng)证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资(zī)和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息(xī)率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年(nián)提升(shēng)趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际可(kě)以为投资(zī)者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人银行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大(dà)金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行(xíng)情结束的(de)指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在(zài)上(shàng)述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全(quán)市(shì)场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多、今年行(xíng)情结(jié)构(gòu)差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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