射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到(dào)资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融(róng)资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编无几。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每(měi)个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前(qián)端技(jì)术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工(gōng)器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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