周(zhōu)一的股市震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌期(qī)间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模(mó)式(shì)，在(zài)股市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向(xiàng)结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净(jìng)流出(chū)方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标(biāo)的(de)估值仍在低(dī)位，多家(jiā)机构仍看好(hǎo)长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日(rì)股票(piào)ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份，以区间(jiān)成交(jiāo)均价(jià)测(cè)算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资金更(gèng)是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元(yuán)，展(zhǎn)现(xiàn)了资(zī)金逆(nì)市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前(qián)列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看(kàn)，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日(rì)净(jìng)买入金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍(réng)处于估(gū)值低位的(de)医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产(chǎn)2197的立方根是多少，216的立方根是多少品也(yě)位(wèi)居净流入(rù)资金前列，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益基金经理表示，预(yù)计复苏仍(réng)是(shì)中(zhōng)国经济(jì)中长期的(de)趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复(fù)苏的(de)空间受限、出(chū)口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更(gèng)多结(jié)构(gòu)性机会(huì)。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高的情况下(xià)，资(zī)金可能更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数(shù)，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪上(shàng)一家(jiā)公募(mù)机构(gòu)分(fēn)析，由于近日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作(zu2197的立方根是多少，216的立方根是多少ò)热度有所(suǒ)回落。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会长期关(guān)注数(shù)字化对生(shēng)产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来(lái)的行业，可(kě)能会继续(xù)受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与(yǔ)看好“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪(hù)指下跌。前期(qī)部分板块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步(bù)修复(fù)，权重板块内部(bù)出现(xiàn)分(fēn)化(huà)，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金认(rèn)为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领低(dī)估值央(yāng)企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资的部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处(chù)于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大金(jīn)融当前(qián)估值仍(réng)旧(jiù)处于中低(dī)水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本(běn)面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧(jiù)有估(gū)值(zhí)修复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力(lì)

　　在(zài)上(shàng)周下(xià)跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期(qī)行(xíng)情板块(kuài)，以及部(bù)分海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎(yíng)来“获利(lì)了(le)结”资金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建(jiàn)板块受(shòu)益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅(fú)较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会受到(dào)获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净(jìng)流(liú)出(chū)的证券保险(xiǎn)板块称，一(yī)季报陆续披露(lù)，非银金融业(yè)绩超2197的立方根是多少，216的立方根是多少预期，证券板块市场交(jiāo)投活(huó)跃度较(jiào)一季(jì)度(dù)显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结(jié)算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金(jīn)比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维持(chí)较(jiào)高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对电力(lì)板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行(xíng)总(zǒng)体(tǐ)回升有(yǒu)望(wàng)将促进(jìn)电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等因(yīn)素影响，预计今年二季(jì)度电力消费增速(sù)将有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场机(jī)制有望持(chí)续(xù)推广(guǎng)，容(róng)量(liàng)补(bǔ)偿电(diàn)价(jià)等机(jī)制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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