北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时(shí)的互(hù)动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人(rén)”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和(hé)芒(máng)格依然(rán)高度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业(yè)链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第(dì)一(yī)时(shí)间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临(lín)的(de)问题(tí)不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初(chū)觉(jué)得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽(suī)然(rán)有自(zì)己(jǐ)的(de)魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是(shì)（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不能(néng)减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了(le)，为了(le)达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最终(zhōng)一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意(yì)多(duō)花(huā)钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不(bù)清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是(shì)正确的价格(gé)，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚(shèn)至(zhì)是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个(gè)季(jì)度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管理最完(wán)善且最重要的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的(de)回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估就能成为天才(cái)的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不可能(néng)的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读(dú)了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会(huì)面(miàn)临来自(zì)世界(jiè)各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了(le)巨大的成本(běn)和巨(jù)大的风险，但(dàn)我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源(y一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人uán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于(yú)人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我还是(shì)觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的(de)事物永远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这(zhè)家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮助解决一(yī)些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了非常多(duō)的投(tóu)入。不(bù)过，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行(xíng)业的(de)变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望(wàng)能够在全(quán)国(guó)的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计(jì)划(huà)，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公司的(de)限额(é)是(shì)25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这不是(shì)美(měi)国的行为方(fāng)式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美(měi)国公众解(jiě)释为(wèi)什(shén)么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于(yú)美联储投放的天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能(néng)。现金(jīn)也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们(men)每个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了(le)最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知(zhī)道(dào)会(huì)发生什么(me)，因(yīn)为在目前的(de)情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你必(bì)须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该(gāi)承(chéng)担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来(lái)的行(xíng)为(wèi)方式，风(fēng)险就必(bì)须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美(měi)元投(tóu)资(zī)了一(yī)家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何(hé)其他货币能(néng)够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们(men)更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我(wǒ)们的(de)财政政策(cè)。当疫(yì)情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能会(huì)完(wán)全不(bù)同。我(wǒ)们无(wú)法预测(cè)，但我们知道这不(bù)是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司(sī)。他(tā)同时解释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术(shù)方(fāng)面需要做(zuò)的(de)工作要(yào)比想象的(de)多(duō)很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地(dì)产损失情况有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一(yī)团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错(cuò)误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成为一个(gè)没有感情(qíng)的(de)人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资(zī)或商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要(yào)花(huā)任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人(rén)能(néng)像(xiàng)我们(men)一样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家(jiā)好公(gōng)司面(miàn)临被(bèi)卖(mài)掉(diào)的时候(hòu)，我们需(xū)要足够的资金。但我们(men)的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么(me)让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情(qíng)做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的(de)那(nà)个人。未来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如(rú)果这(zhè)些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀(xiù)在于从不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够做的更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝试(shì)改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他(tā)交流，以前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有(yǒu)那(nà)么频繁(fán)了(le)，但他(tā)绝对是世界上独一无(wú)二的(de)人”。

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　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那(nà)里的部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业）有长期合(hé)作(zuò)的机会。它们是(shì)一(yī)些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一(yī)直(zhí)是非常好的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的(de)文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会(huì)比大部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)被认为是一(yī)个国(guó)家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了(le)非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什么不通过(guò)回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人(rén)。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价(jià)值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践行这样的(de)价(jià)值观，并和他们(men)谈论这个价(jià)值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们(men)的建议。这(zhè)件事情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时(shí)期来做(zuò)，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们(men)的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为这(zhè)是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有(yǒu)能量的(de)人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把(bǎ)自(zì)己(jǐ)的命运都(dōu)押(yā)宝(bǎo)在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非(fēi)常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的(de)积极(jí)影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无(wú)论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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