尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁(zào)动后(hòu)往往会有一(yī)波(bō)明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计大学老师最怕什么部门举报算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业(yè)绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动(dòng)是(shì)计算机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前(qián)述光通(tōng)信(xìn)重要(yào)环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)大学老师最怕什么部门举报等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期(qī)强化的(de)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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