国内“五一(yī)”假期(qī)来(lái)了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协(xié)议以维持(chí)该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行进行(xíng)协调会(huì)议，为(wèi)第一(yī)共和银行(xíng)制(zhì)定救助计(jì)划(huà)。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风(fēng)险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他们的(de)确(què)发现了风(fēng)险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标(biāo)准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报(bào)告或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破内部(bù)风险限制(zhì)，其(qí)采用的流(liú)动性指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭(bì)表明，需要(yào)对(duì)范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行(xíng)的(de)资本(běn)要(yào)求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达(dá)成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放(fàng)缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数(shù)据(jù)显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印证了(le)美国通胀(zhàng)的(de)居高不下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联(lián)储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的(de)一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持(chí)续(xù)存在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳定叠加(jiā)经(jīng)济(jì)景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时(shí)增加(jiā)了下(xià)半年(nián)美联储降息(xī)的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的(de)回落，美国当(dāng)前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可(kě)重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的(de)货(huò)币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的(de)乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度(dù)有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在(zài)利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的(de)一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调(diào)整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的(de)乐观预(yù)期的(de)修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定的(de)是美(měi)债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的(de)变化使得贵金属获(huò)得了(le)越来越多的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束(shù)，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的(de)避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对(duì)贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期(qī)，预(yù)计(jì)在高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场对降(jiàng)息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预(yù)计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后(hòu)可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应(yīng)布局。

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