四大国有(yǒu)银(yín)行的(de)集体降息惊(jīng)动市场，存款(kuǎn)利率正迎来新一(yī)轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下周(zhōu)一）起银行(xíng)协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下(xià)调(diào)，四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以来银行业已有三波存款利率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民币存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行跟进“补降(jiàng)”。至此，4月以来已有至少20家中小银(yín)行(xíng)（含农(nóng)村信用合(hé)作(zuò)联(lián)社）下调人民币存款利率，调(diào)降幅(fú)度(dù)不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动全身，与经济、就业(yè)、投资以及老百(bǎi)姓“钱(qián)袋子”都息(xī)息相关。那么(me)，如何(hé)理解此次(cì)下调(diào)通知和协定存款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是否等(děng)同(tóng)于经济(jì)增速放缓的信(xìn)号？市场(chǎng)上关于企业(yè)、老百姓手中的钱变“毛”的担忧(yōu)何解(jiě)？

　　从推出(chū)背(bèi)景来(lái)看，多方观点认(rèn)为，本次(cì)存(cún)款利(lì)率新规主要基(jī)于三重考量。一(yī)是符合推进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景；二是(shì)对银行而言(yán)，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；三是促(cù)进投资、消费，本次(cì)降息也被看(kàn)作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本(běn)次调降中协(xié)定存款(kuǎn)更(gèng)多是(shì)对公(gōng)业务(wù)，通知存款则集中于短期存款，都是针对特定存取需求的客户，面向范围有限。据民生证券宏观(guān)团队测算，通(tōng)知存款和协(xié)定存(cún)款在(zài)银(yín)行存款中占比不高，以四大(dà)行的单位通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)为(wèi)例，常年只占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行(xíng)团队(duì)的数据显示，协定(dìng)存款等规(guī)模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一(yī)：如何理解此次下调通知和协定存款利(lì)率(lǜ)？

　　中(zhōng)国人民银行行(xíng)长易纲在近期公开讲(jiǎng)话中提(tí)到，从(cóng)过(guò)去(qù)二十(shí)年的数据看，我国实际利率总体(tǐ)保持在略低于(yú)潜在经济增速这一“黄金(jīn)法则”水平上，与潜(qián)在经济增长水平基本匹配。在经济复(fù)苏的关键时(shí)点上，如何理(lǐ)解(jiě)此次下调(diào)通(tōng)知和协定存款利率？

　　目前，多(duō)方观点都提及的是(shì)，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率市(shì)场化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑。

　　招(zhāo)商(shāng)基金(jīn)研(yán)究部首席经济学家李湛梳理了这(zhè)一市(shì)场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革的(de)过程。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立了存(cún)款利率市场化(huà)调整机制，随后，国有大行(xíng)同年9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场(chǎng)利(lì)率定价(jià)自律机(jī)制(zhì)发布(bù)《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施(shī)。随之而来的是，此前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存(cún)款利率下调，5月(yuè)5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认为，这均是在利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差压力的必要性来(lái)看，民生证券宏(hóng)观团队也倾向(xiàng)于认为，本次调整(zhěng)更多仍是延续去年9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，并且完成存(cún)款利率(lǜ)调整的(de)闭环，改善银行利润空(kōng)间。存款(kuǎn)利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都集中在(zài)活期和(hé)定期存款，实(shí)际上忽(hū)略(lüè)了这些介于活期和定期存款之间的存款的利(lì)率调整，“当下有必要一次性调(diào)整(zhěng)通知存款和协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)，保证存款利(lì)率下调(diào)的有效性。此外，数据显(xiǎn)示(shì)，国有(yǒu)银行一季度净息差水平均创(chuàng)历史(shǐ)新低，当下调利率(lǜ)有助于降低银行负(fù)债成本，推动银行投放(fàng)信(xìn)贷(dài)的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改(gǎi)革(gé)及银行净息差(chà)压力(lì)增大外，某(mǒu)大型银行金融市场研究员还(hái)关注到的是国(guó)内存款市场的供需(xū)变化——近年(nián)来国内经济受多重因素冲(chōng)击(jī)，居民消(xiāo)费场景受制约，预防性储蓄有(yǒu)所增加及(jí)风险偏好(hǎo)下降等，导致居民储蓄存款上升(shēng)较(jiào)快(kuài)，部(bù)分银行根据市(shì)场供需变(biàn)化(huà)，综合指数经营情况，灵活(huó)调节(jié)存(cún)款(kuǎn)利率，只是不(bù)同(tóng)银行(xíng)在调整节奏、时(shí)机(jī)方(fāng)面存在(zài)差异。

　　关注二：本次存(cún)款利率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月(yuè)28日中央政治(zhì)局会议强调，要有效防范化解重点(diǎn)领域风险，统筹做(zuò)好(hǎo)中小银行、保险和信托(tuō)机构改革化险工作。一锤(chuí)定音之(zhī)下，本次(cì)调降利率也(yě)被认为维护金融稳定的(de)一(yī)大举措。

　　呵护动(dòng)作具体(tǐ)体现在哪些方面？招(zhāo)商基(jī)金李湛认为，本次调降通知(zhī)主要释放了两(liǎng)大信(xìn)号(hào)，一是减轻银行(xíng)息差压力(lì)。本次下调(diào)将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生资本补充(chōng)能力；二是减少企业及居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民消费。

　　粤开证券首席经(jīng)济(jì)学家罗志(zhì)恒(héng)的观点是，调(diào)降协定(dìng)存款和(hé)通知存款的(de)利率上(shàng)限，主要目(mù)的是(shì)规范银行业存款定(dìng)价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争(zhēng)，合力(lì)压降(jiàng)银行负债成本。当前(qián)银行净利差空(kōng)间较小，压(yā)降负债(zhài)端成本，有助(zhù)于改(gǎi)善银(yín)行盈利、补充净资本、降低金(jīn)融风险。此外(wài)，银行负(fù)债端成本(běn)下降，也为资(zī)产端的贷款(kuǎn)利率(lǜ)下调、降低实体经济融资(zī)成(chéng)本(běn)进一步打开空间(jiān)。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特(tè)别是中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的成本(běn)压力，又(yòu)有利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团队同(tóng)样(yàng)提(tí)到(dào)，新规对于规范协定存款定价(jià)秩序(xù)作用较大(dà)，减少存款定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本。该(gāi)团(tuán)队预计，协(xié)定存款等(děng)规模(mó)20-30万亿，占总(zǒng)存款比例10％左(zuǒ)右，由此来看(kàn)，新规将降低银行(xíng)总存(cún)款(kuǎn)付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的影响方面(miàn)，民生证券宏观团队表(biǎo)示，现实中，存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)有助(zhù)于压低全社会利率水平，利(lì)好(hǎo)债券；同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　川财证券首席经济学(xué)家陈雳则表示，在当前整个经济复苏的大背(bèi)景下，进一步释(shì)放市场流动性(xìng)、活(huó)跃消(xiāo)费是一(yī)个重(zhòng)要(yào)的、阶段性目标，存款(kuǎn)降息调节，对促销费无疑(yí)有一定的(de)引导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

　　关(guān)注(zhù)三：压降银行存款成(chéng)本是否大势所趋手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越？

　　2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季(jì)度货(huò)政(zhèng)例会(huì)均表明，当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上也(yě)强调“着(zhe)力支持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经济提(tí)供更有力(lì)支持”。从本(běn)次降息释放的信号来看，是(shì)否意味(wèi)着货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的看法是，货币政策充裕(yù)延(yán)续，但解读为边际再(zài)宽松(sōng)为时尚早。“本次调降意味着当前长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款利率自(zì)律上限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂牌(pái)存款利率，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)并不等(děng)于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不(bù)应视为降息的确定(dìng)性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有力”的货币(bì)政(zhèng)策之下(xià)，也有多方观点提到(dào)，压降存款成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济修复内(nèi)生(shēng)动力依(yī)然不强，外需压力(lì)没有(yǒu)完全缓解，货(huò)币政策将继续对经济修复带来支撑作用(yòng)，未来伴随经济修复(fù)，利率水(shuǐ)平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越(duì)的(de)观点(diǎn)也不谋而合——长期来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之(zhī)急(jí)。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主动跟(gēn)进下调存款利率。

　　展望(wàng)未来货(huò)币(bì)政(zhèng)策的走向，上述大型(xíng)银行金融市场研究员(yuán)认为，需要看到的是，目前经济处(chù)于(yú)修复性复苏阶(jiē)段，经济(jì)恢(huī)复仍(réng)需要适度货币环(huán)境支持，同(tóng)时，国内经济复(fù)苏不(bù)平衡(héng)问题依然突出(chū)，要求货(huò)币政(zhèng)策支持精准有力。预计下半年货(huò)币(bì)政策不会出(chū)现急(jí)转弯，延(yán)续(xù)稳(wěn)健货币政策基调，在保持信贷总量适度(dù)增长(zhǎng)，市场流(liú)动性合理充裕情况下，更加倚重(zhòng)结构性工(gōng)具，加(jiā)大实体经(jīng)济薄弱环节，重点新兴(xīng)领域支持，提升政策精(jīng)准质效。

　　关注四：老(lǎo)百(bǎi)姓和企业手中的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定(dìng)存(cún)款、通知(zhī)存款利率自(zì)律上限(xiàn)将(jiāng)迎调整的同时，有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)担心(xīn)，降息一方面有利于刺激消费以及缓和银行经营压力(lì)，但另一方面老百姓、企(qǐ)业手里的(de)存(cún)款(kuǎn)收益缩(suō)水了。在(zài)评价双方博弈观点之(zhī)前，不妨(fáng)先厘清(qīng)通知存款及协定存款两(liǎng)个概念(niàn)的定义。

　　通知和协定存款(kuǎn)介于定(dìng)活期(qī)存款(kuǎn)之间(jiān)，利率高于(yú)活期存款，但比(bǐ)定期存款存取灵活，两者的共同优(yōu)点是(shì)，在(zài)保持(chí)资金灵活(huó)使用的同(tóng)时，提高利(lì)息回报。其(qí)中：

　　通知存款是活期存款的(de)一(yī)种，主要有1天和7天两个期(qī)限，支取时(shí)需提前1天或7天通知银行，即可(kě)按实际存期及支取日相应币(bì)种档(dàng)次利(lì)率(lǜ)计付利息，个人(rén)和(hé)企(qǐ)业(yè)均可以办理。当前1天和7天期通知(zhī)存款的基准(zhǔn)利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企(qǐ)事(shì)业(yè)单位(wèi)在银行开立一个具有结(jié)算(suàn)和协定存(cún)款双重功能的协(xié)定(dìng)存(cún)款账户，并约定基本存款额度(dù)，由银行将协定存(cún)款(kuǎn)账户中超过该额度的(de)部分按协定存款利率单独计息的一种存款方(fāng)式。协定存款(kuǎn)性质介于活期和定期存款之间，只(zhǐ)面向企业办(bàn)理，期限(xiàn)最长为(wèi)1年。当前(qián)，协(xié)定存款的基准(zhǔn)利率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公业务，通知存款既有对公(gōng)业务，也有(yǒu)个人(rén)业务，但都有(yǒu)一定的(de)存款门槛。基于此，粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒提出(chū)的观点是，总体来看(kàn)，协(xié)定存款和通知存款基(jī)本上以对公活期存款(kuǎn)为(wèi)主，对(duì)一般老百姓的影响不(bù)大。对于(yú)企业来(lái)说，会(huì)有一定(dìng)的利息损失，但若(ruò)存(cún)贷款利率都能有所下调(diào)，也有助于刺(cì)激企业投资并降低融资成(chéng)本。

　　此(cǐ)外(wài)记者(zhě)也(yě)注意到，央行最新数据显示，4月(yuè)份人民(mín)币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其中(zhōng)，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元。进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，存款利率调降是否会刺激超(chāo)额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一传导(dǎo)过程并(bìng)非一蹴而就，且需要总量政策继(jì)续支撑。经济当前依然需(xū)要休养生息，特别是在前期(qī)服务业修(xiū)复后(hòu)，与制造业产(chǎn)生循环，带(dài)动收入预(yù)期(qī)改善，最(zuì)终才会带(dài)动居(jū)民(mín)与企业储蓄(xù)流出(chū)。

　　长远来看(kàn)，招商基金(jīn)李湛(zhàn)的(de)建(jiàn)议是，应辩证(zhèng)看待本次降息(xī)。疫情以来，企业及居民形成了(le)一定规模的超(chāo)额储蓄(xù)，降息可以(yǐ)降低企业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增(zēng)加消费(fèi)，促(cù)进经济复苏。“只有经济(jì)复苏斜率(lǜ)提(tí)升，企业、居民对后(hòu)续的(de)收入信心(xīn)才(cái)会回升，进(jìn)而形(xíng)成储蓄转化为投资(zī)、消费，再形成(chéng)增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越