顺丰有冷链运输吗现在顺丰有冷链保鲜运输吗-橘子百科-橘子都知道

顺丰有冷链运输吗现在顺丰有冷链保鲜运输吗申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事(shì)件：21世纪经济报(bào)道、澎湃新闻(wén)等多家媒体报道，协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上(shàng)限将于5月15日执行，其中(zhōng)国(guó)有银行执行基准利率加(jiā)10BP；其它金(jīn)融机构(gòu)执行基(jī)准(zhǔn)利率加20BP。

　　通(tōng)知存款和(hé)协定存款是什(shén)么？通知存款和协定(dìng)存(cún)款是“类活期存款”，灵活性好于(yú)定(dìng)期，收益(yì)率好(hǎo)于活期。产品推出的目的更多是(shì)为吸(xī)引存款。通知存款是指不约定存(cún)期，在支取(qǔ)时提前通知银行的存(cún)款业务，分为提前一天和提前七(qī)天的两种类型。协(xié)定存款是对协(xié)定额(é)度以内的部分(fēn)给予活期利(lì)率，对超过协定部分给(gěi)予协定存(cún)款利率。

　　通(tōng)知存款和(hé)协定存款当前利(lì)率(lǜ)处(chù)于(yú)什么水平？为何需要规定上限(xiàn)？根据(jù)央行公告， 1 天和(hé) 7 天期通知(zhī)存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协(xié)定存款利率为 1.15％，活(huó)期挂(guà)牌基准利(lì)率为 0.35％。如以此为标准，则国(guó)有(yǒu)四大行1天和7天期(qī)通(tōng)知存款利率的上(shàng)限(xiàn)分别为0.90％、1.45％，协定存款利率上(shàng)限为1.25％。其它金融(róng)机构 1 天和 7 天期(qī)通知存款利率的上(shàng)限分(fēn)别(bié)为 1.00％、 1.55％，协定存(cún)款(kuǎn)利率上限(xiàn)为 1.35％。而目前(qián)部分城商行与农商行(xíng)通知、协定存款利率偏(piān)高，我们(men)梳理的样本(běn)银行中有13.5％的银(yín)行超过新规上限。7 天通知存(cún)款的最(zuì)高利率达到(dào) 2.1％。且部分银(yín)行最(zuì)高的通知存款利率高于其挂牌(pái)价(jià)，存在(zài)“存款竞争”令负(fù)债成本相对刚性(xìng)的(de)问题。顺丰有冷链运输吗现在顺丰有冷链保鲜运输吗rong>

　　规定(dìng)上限对(duì)相关存款实际利率有何(hé)影响？是否(fǒu)会对M1和(hé)M2产生(shēng)影响(xiǎng)？部(bù)分城商行和农(nóng)商行（占比近(jìn)13.5％）通知存款和协(xié)定存款利率或将有所下调，但(dàn)对(duì)M1和M2增速(sù)影(yǐng)响非对称。其一(yī)，通知存(cún)款和(hé)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)应属于其(qí)他存款，对M1或没有影响。其二，通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款若流(liú)出，可能会拖累 M2 增速。根据(jù)《存款统计分类及编码》，我们合理(lǐ)推断，通知存款和协定存款归属于 M2 下的其他(tā)存款(kuǎn)科目，则其(qí)变动(dòng)会影响M2规模和增速。考虑到此(cǐ)次利率上限的设(shè)定，可(kě)能(néng)有(yǒu)部分(fēn)个人或企(qǐ)业(yè)将通知(zhī)存(cún)款和协定存款投向收(shōu)益率(lǜ)更高的理财以(yǐ)及其(qí)他(tā)资管产(chǎn)品中，拖累 M2 增(zēng)速表现。考虑到4月居民存款已(yǐ)经开始重新流(liú)向表(biǎo)外，M2增速预计将(jiāng)进入下行(xíng)通道。再(zài)考虑到此次(cì)通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限的(de)约束，或进一步加速居(jū)民将资金从表内搬至(zhì)表(biǎo)外。

　　是(shì)否意(yì)味着存款利率(lǜ)下调新一轮的开(kāi)始？本次约(yuē)束通知存款和协定存款利率，核心目的是(shì)缓解银行净息(xī)差压力。23Q1 商业银行净息差下探，其中国有(yǒu)银行(xíng)平均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股(gǔ)份制(zhì)银行的平均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利(lì)润(rùn)是准公(gōng)共品，去向有三：一是(shì)利(lì)润分配给财政的非(fēi)税收入；二是转增资本金以满足宏观审慎的管(guǎn)理要求，疏(shū)通货币政策的传导渠道；三是增加拨备以(yǐ)应对(duì)坏(huài)账风险。既要保证商业银行的合理盈利水平，又要不抬(tái)高实体经济融资水平(píng)，惟有对存款利率(lǜ)进行调整。实际(jì)上， 2022 年(nián) 9 月(yuè)主要银行已经下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)，年(nián)初至今其他银(yín)行也纷(fēn)纷跟进，随着商业银行普(pǔ)通存款利(lì)率的调整到位(wèi)，政(zhèng)策(cè)抓手转(zhuǎn)向其他存款的利率水平(píng)。但(dàn)目前尚不构成(chéng)新一轮存款利率下(xià)调的开始(shǐ)，源(yuán)于目(mù)前(qián)存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)参考(kǎo) 10Y 国债(zhài)利率(lǜ)与(yǔ) 1Y LPR ，而目前(qián) 10Y 国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)高于上一轮下调时低(dī)点， 1 年期 LPR 持(chí)平，尚不(bù)具备全(quán)面下调(diào)的(de)充分条件。

　　高频(pín)数据经济表现：汽车销售(shòu)、地产销售(shòu)改善。乘用(yòng)车零售同比较上周(zhōu)上升 27pct 至 67％，今年累(lèi)计同比 1％，全国(guó)整车货运量有(yǒu)所反弹。房地(dì)产市场(chǎng)：地(dì)产销售有所恢复(fù)，因城施策继续加码。政府(fǔ)性(xìng)基金与(yǔ)基建：新增专(zhuān)项(xiàng)债 147.8 亿，下周(zhōu)计划发行 881.1 亿。工业(yè)生(shēng)产与制造业(yè)投资(zī)：开(kāi)工率继续改善。通胀：猪肉(ròu)、蔬菜、水(shuǐ)果(guǒ)、钢(gāng)铁(tiě)、煤炭价(jià)格下降，油价上升。货币政策与汇率：资(zī)短(duǎn)端金(jīn)利率下(xià)行、美元下行，人民币升值。

　　风险提(tí)示：稳增长(zhǎng)政策见(jiàn)效速度慢于预期，数据(jù)搜集遗漏。

　　以下为正文(wén)

　　周关(guān)注：存款利率(lǜ)下(xià)调新一轮的开始？

　　事件：21 世纪经济报道(dào)、澎湃新闻等多(duō)家媒体报道，协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)：国有银行（特指(zhǐ)工(gōng)农、中、建四大(dà)行）执行基(jī)准利率加 10BP ；其(qí)它金(jīn)融机构执(zhí)行基准利率(lǜ)加 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日起执行。

　　1. 通知存款和协定(dìng)存款是什么？

　　通知存款和协(xié)定存款是“类活期存款”，灵活性好于(yú)定期，收益率好于活期。产品推(tuī)出的(de)目的更多是为吸(xī)引存款。

　　通知存款是指不约定存(cún)期，在支(zhī)取时提前(qián)通知(zhī)银行的存款业务，分(fēn)为提前一天和提前七天的两种类型。在存入款项(xiàng)时不约定(dìng)存期，支取时(shí)需提(tí)前(qián)通知银行，约(yuē)定支取存(cún)款的日期和金额方能支取，按存款人提前通知的(de)期限长短划分为一天(tiān)通知存款和七天通(tōng)知存款两个品种，一(yī)天通知存款必须提(tí)前一天通知约定(dìng)支取(qǔ)存款，七天通知存(cún)款必(bì)须提(tí)前七天通知约定支取(qǔ)存款。通知存(cún)款(kuǎn)面向个人和企业办理。

　　协定(dìng)存款是对协定(dìng)额度以(yǐ)内(nèi)的部分给予活期利率，对超(chāo)过协定部分(fēn)给予(yǔ)协(xié)定存款利率。协定存款是指银行(xíng)与(yǔ)客户(hù)签(qiān)订协议，约定结(jié)算账(zhàng)户的每日留(liú)存金额，结算账户每日余额低(dī)于最低留存(cún)额（含）的部分按活期(qī)存款利(lì)率计息(xī)，超过部分按中国(guó)人民(mín)银(yín)行(xíng)规定的协定存款利率计息的存款(kuǎn)。协定存款面(miàn)向企(qǐ)业办理。

　　2. 通知、协(xié)定存(cún)款当(dāng)前(qián)利率(lǜ)水平？为何需(xū)要(yào)规(guī)定上限？

　　若央(yāng)行规定新的(de)利率(lǜ)上限，则7天通知存(cún)款(kuǎn)利率的上限被设定为1.55％。根据(jù)央行公(gōng)告， 1 天和(hé) 7 天期通知存款利率分(fēn)别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为(wèi) 1.15％，活(huó)期挂牌基准利率为 0.35％。如以(yǐ)此为标准，则国有四(sì)大(dà)行 1 天(tiān)和 7 天期通知存款利(lì)率的上限分别为 0.90％、 1.45％，协定存款利率上限为 1.25％。其它(tā)金融(róng)机构 1 天和 7 天期通知存(cún)款利率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存(cún)款(kuǎn)利率上限为 1.35％。

　　城商行与农商行通知、协定存款利(lì)率偏高，样(yàng)本银行(xíng)中有13.5％的(de)银行超过(guò)新规上限(xiàn)。我(wǒ)们梳理了(le)国有(yǒu)银行(xíng)、股(gǔ)份制银(yín)行、 20 家城商行（按资产规模排序(xù)）以及 14 家(jiā)农商行的挂牌利率（截止至(zhì) 5 月 11 日(rì)），其中(zhōng)国有银(yín)行与股(gǔ)份行挂牌利(lì)率未超过央(yāng)行新规上限(xiàn)，超过上限(xiàn)的银行主(zhǔ)要集中在城商行(xíng)和农(nóng)商行中，占比(bǐ)达 13.5％，其(qí)中 20 家城(chéng)商(shāng)行中有 4 家超过(guò)上限、占比 12.1％ , 14 贾农商行(xíng)中(zhōng)有(yǒu) 3 家超(chāo)过上限、占比 15.6％。 7 天通知存款的最(zuì)高(gāo)利率达到 2.1％。

　　同(tóng)时，部分银行最(zuì)高的通知(zhī)存款利(lì)率高于其挂牌(pái)价，存在“存款竞争”令负债成本(běn)相对刚性(xìng)的问题。我们在梳理过程中发(fā)现，部(bù)分银(yín)行个人通知存(cún)款的最(zuì)高利(lì)率高于挂牌(pái)利率，其 1 天的通知存款最高(gāo)利率为(wèi) 1.75％，而其挂牌利(lì)率是(shì) 1.35％。

　　3. 规定上限对实际存(cún)款利率、 M1 和(hé) M2 的(de)影响如何？

　　部分城商行和农商行通知存款和协定存款利(lì)率或将(jiāng)有所下调。目前超(chāo)过利率新规上限的主要为(wèi)城商行和农商(shāng)行，样本银行(xíng)中有 13.5％的银行超过上限，其中 7 天通(tōng)知存款的最高利率达到 2.1％（规定上限为 1.55％），因此新(xīn)规的执行会导致部(bù)分城商行和农商(shāng)行(xíng)（合理(lǐ)估(gū)算近 13.5％的比例）通知存(cún)款和协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率或将有所下调。

　　是否会对M1和(hé)M2的增速产生影响？

　　其一(yī)，通知存款和协定存(cún)款应(yīng)属于其他存款(kuǎn)，对M1或(huò)没有(yǒu)影响(xiǎng)。根据(jù)《存款统计分类(lèi)及编码》，通知(zhī)存款和协定存款与普(pǔ)通存(cún)款(kuǎn)并列，并不属(shǔ)于单位(wèi)存(cún)款和储蓄存(cún)款。则考虑到 M1 为 M0 与单(dān)位活期存款之和，其不在 M1 的(de)包含范围(wéi)之(zhī)内(nèi)，利率上限的设(shè)定对 M1 应当(dāng)没有(yǒu)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　其(qí)二，通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)若流(liú)出，可(kě)能会拖(tuō)累M2增速。根据(jù)《存(cún)款统计(jì)分类及编码》，我们合理推断，通知存(cún)款和协定存款归属于 M2 下的其(qí)他存款(kuǎn)科目，则其变动(dòng)会影响 M2 规模(mó)和(hé)增速(sù)。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)此次(cì)利率上限的设定，可能有部分个人或企业将通(tōng)知(zhī)存款和(hé)协定(dìng)存(cún)款投向收(shōu)益率更高的理财以及其他资管产品中，拖累(lèi) M2 增速表现(xiàn)。

　　考虑(lǜ)到(dào)4月居民存(cún)款已经开始重新(xīn)流向表(biǎo)外，M2增速(sù)预计将进入(rù)下(xià)行通(tōng)道。M2 近一年的上行由个人存款(kuǎn)推动，资管资(zī)金回表也主要来源于居(jū)民(mín)。 22 年 3 月(yuè) -23 年 3 月， M2 同比上行的 3 个(gè)百分点(diǎn)中(zhōng)，有 3.1 个百(bǎi)分点来源于(yú)个人存款的规模扩张。年初以来 1.6 万亿资管资金回(huí)流表内中(zhōng)，有 1.4 万亿来源于住(zhù)户部(bù)门。但随着4月(yuè)居民存款(kuǎn)同比首(shǒu)次由增转(zhuǎn)降，居民资(zī)产配置(zhì)或回流表外，对应的则是M2同(tóng)比超(chāo)过市场(chǎng)预(yù)期下行。再考虑到此次通知存款和协定存款利率上限(xiàn)的约束，或进一(yī)步(bù)加速居民将(jiāng)资金从(cóng)表内搬(bān)至(zhì)表外。

　　4. 是(shì)否意味着(zhe)存款利(lì)率下调新(xīn)一轮的开始？

　　本次约束通知(zhī)存款和协定存(cún)款利率(lǜ)，核心(xīn)目的是缓解银行净(jìng)息(xī)差(chà)压力(lì)。23Q1 商业银行净息差下探，其中国有银行平均(jūn)净(jìng)息差下行(xíng) 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八(bā)家股份(fèn)制银行的平(píng)均净息差下行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但(dàn)商业(yè)银行的利润是准(zhǔn)公共品(pǐn)，去向(xiàng)有三：一是利顺丰有冷链运输吗现在顺丰有冷链保鲜运输吗润分配给财政的非税(shuì)收入；二是转(zhuǎn)增资本金(jīn)以满足宏观审(shěn)慎(shèn)的管理要求(qiú)，疏通货(huò)币政策(cè)的(de)传导渠道(dào)；三是增加(jiā)拨备以应对坏(huài)账风险。既要保证商(shāng)业银行的合理盈(yíng)利水平，又要不抬高(gāo)实(shí)体(tǐ)经济(jì)融(róng)资水平，惟有对存款利率进(jìn)行调整。

　　实际上，去年9月主要银行(xíng)已经下调存(cún)款利率，年初(chū)至今(jīn)其他银行也纷纷跟进(jìn)，随着(zhe)商(shāng)业(yè)银行普通存款(kuǎn)利率的调整(zhěng)到位，政策抓手转向(xiàng)其他存款的(de)利(lì)率水平。而部分中小银行未高息揽储，其通知(zhī)存款(kuǎn)利率和(hé)协定存款利率明显(xiǎn)偏(piān)高，实(shí)际上不利于商业银(yín)行整体负(fù)债端成本的下(xià)降，也成为本次(cì)约束通知存款和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率的触发因素。

　　是否是新一(yī)轮存款利率下调的开(kāi)始？目前十年期国债收益率高(gāo)于上一轮下调时低点，1年期LPR持平，因而目前尚不具备(bèi)充(chōng)分条(tiáo)件。2022 年 4 月，央行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制，以 10 年期国(guó)债(zhài)收益率和以 1 年期 LPR 基准，合理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平。 2022 年 4-9 月 10 年期国债利率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相(xiāng)应(yīng)触(chù)发(fā) 2022 年(nián) 9 月部分全(quán)国(guó)性银行(xíng)下调存款(kuǎn)利率，如一年(nián)期定期存款(kuǎn)利率下调 10BP 。而(ér)从 2022 年 9 月至(zhì)今(jīn)， 1 年(nián)期 LPR 按兵(bīng)不动， 10 年期国债收益(yì)率走高 3.9BP ，并未进一步下行。

　　高(gāo)频(pín)经济表(biǎo)现：汽车、地产销售(shòu)改善

　　1）商品消费：乘用车零(líng)售较(jiào)上周有所(suǒ)改善，今年以来累计(jì)同比增长1％。截至(zhì)5月7日，乘用(yòng)车零售同(tóng)比较上(shàng)周上(shàng)升27pct至67％，今年累(lèi)计同比1％。5月1-7日(rì)，乘用车市场零售(shòu)同比增长(zhǎng)67％。

　　2）服务消(xiāo)费：全国整车(chē)货(huò)运(yùn)量有所(suǒ)反弹，京沪深迁徙指数(shù)继续(xù)上行。截止 5 月 11 日，全国整车(chē)货(huò)运量较 2021 年同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁徙趋势(shì)较 2021 年同期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财(cái)政与政府消费：截(jié)至5月(yuè)12日，当周国债(zhài)净融资-754.8亿，当周(zhōu)新增0亿(yì)一般债，下周计划发行34.83亿(yì)。

　　4）房地产市场：地产销售回(huí)暖，五一过后因城施策继续(xù)加码。截至 5 月 11 日， 30 大中城(chéng)市商(shāng)品房周均成交面积两年平(píng)均增速回升 13.0pct 至(zhì) -18.6％，分结构看，一线、二线(xiàn)和三线城市分别(bié)回升(shēng) 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内蒙古等 30 余个城(chéng)市进行了(le)公积金贷款政策的调整和优(yōu)化。

　　5）政府性基(jī)金与(yǔ)基建：当周新(xīn)增专项债147.8亿(yì)，下周计划发行881.1亿。

　　6）制造业投(tóu)资与工业(yè)生产：受五一假期及需求(qiú)走(zǒu)弱影响，开(kāi)工率连周下滑。截至 5 月 5 日，高炉开工率(lǜ)继续回落 87bp 至 81.7％。汽车半钢胎(tāi)开工率(lǜ)季节性回落 1028bp 至 60.38％，但仍强于去年(nián)同期（ 40.6％）。

　　7）出(chū)口：港口物流效率有所改善。截顺丰有冷链运输吗现在顺丰有冷链保鲜运输吗至 3 月 17 日，交(jiāo)运部重点港(gǎng)口(kǒu)货物吞(tūn)吐量较上周回(huí)升(shēng) 0.8％，高速公路货车通行量(liàng)与铁路(lù)货运量较上周分(fēn)别回(huí)落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品价格：猪肉(ròu)价格继续下行，菜价、果价回(huí)升。截至 5 月 4 日，猪肉零售价(jià)下跌 0.1％至 24.6 元(yuán) / 公斤；截至(zhì) 5 月 11 日，蔬菜、水(shuǐ)果价格(gé)分别环(huán)涨(zhǎng) 0.6％、 2.1％，同比分(fēn)别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品价格：油(yóu)价小幅(fú)回(huí)升，国内钢价、煤价下行。截至 5 月(yuè) 11 日，布油(yóu)周均价小幅回升 0.1％至 76.4 美元 / 桶(tǒng)，动力煤价格回落 1.4％至 1001.3 元(yuán) / 吨。螺纹钢价格下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至 5 月 5 日，美国原油(yóu)产量 1230 万桶(tǒng) / 日。

　　10）货币政策与(yǔ)汇率：逆回购地量(liàng)延续，资金利率小幅下行(xíng)。截至 5 月 12 日，本周逆回(huí)购余额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别较上周小幅下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指数小幅上(shàng)行，人民(mín)币被动贬值。截(jié)至(zhì) 5 月 11 日，美元(yuán)指数小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)行至 102.1 , CNY 和(hé) CNH 分别报收 6.9396 和 6.9410 ，分别较上周贬值 0.3％、 0.6％。