5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能(néng)看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的(de)压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至(zhì)低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于(yú)历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力(lì)的(de)提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层面的(de)延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在经济发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术(shù)变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可(kě)能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股(gǔ)价有可(kě)能(néng)波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过(guò)适当调(diào)仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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