在华尔街经济学家(jiā)和(hé)央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型(xíng)基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专(zhuān)业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期(qī)性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了(le)准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们(men)相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市(shì)。在美国(guó)银(yín)行4月份(fèn)对(duì)基金经理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错(cuò)过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基(jī)金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归(guī)因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)入股票。看空(kōng)者(zhě)还(hái)警告(gào)称(chēng)，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能(néng)可(kě)能会限制量化基金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使(sh4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里ǐ)量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和企业财(cái)报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足以让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防(fáng)御(yù)措施，最终(zhōng)可能(né4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里ng)会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前的(de)6个月(yuè)内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先地(dì)位通常会在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季度开始。

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