在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月(yuè)即将开放的(de)产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布(bù)局(jú)产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布(bù)局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益(yì)一年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一个(gè)开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的(de)情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个(gè)开(kāi)放期(qī)最后一个开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量不(bù)满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息(xī)披露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需(xū)召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净(jìng)率分(fēn)别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别fèn)，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别t="破净率超30％！这类基金“迎大考”" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230521115115810.png">

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了(le)应对(duì)基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势(shì)。当然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率情(qíng)况也与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的(de)定期开放式(shì)基金来(lái)看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度(dù)而言，权(quán)益市场高点时基(jī)金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同(tóng)的投资策(cè)略(lüè)、不(bù)同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资(zī)金容(róng)量(liàng)通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要(yào)求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也(yě)可能会增加(jiā)错判的风险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也(yě)建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能(néng)力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时(shí)，投资者的心(xīn)态(tài)会受(shòu)到(dào)一(yī)定(dìng)程度(dù)的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于(yú)后续新发(fā)基金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展投资(zī)决策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易等(děng)方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利(lì)于为投资者创造(zào)更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开(kāi)基金(jīn)发(fā)行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要(yào)做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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