本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去(qù)3个(gè)月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评(píng)级从高配下(xià)调(diào)为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利(lì)率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是(s快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了hì)：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了元(yuán)），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际(jì)存款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈(yíng)利(lì)增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归(guī)市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市(shì)净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅(máo)台(tái)成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个(gè)风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的(de)红五月行情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持(chí)在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市(shì)即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的(de)半(bàn)年线和(hé)年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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