作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年50031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号月11日，国家(jiā)统(tǒng)计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民(mín)消费(fèi)价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出(chū)厂(chǎng)价格同比下(xià)降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候(hòu)？我们(men)认为“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修复(fù)。下半年(nián)随着(zhe)生(shēng)猪价(jià)格筑底回升、消费需求逐(zhú)步回暖，物价(jià)水平有望(wàng)回归正常水平，通缩(suō)和(hé)通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉(lā)低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食(shí)品价格则(zé)环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食(shí)品和能(néng)源(yuán)后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季(jì)影响，猪肉(ròu)价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上(shàng)月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大量(liàng)上(shàng)市，带动价格分别(bié)环(huán)比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需求带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以(yǐ)及国内油价(jià)下降影响，交通(tōng)工具及交(jiāo)通工具用燃料(liào)价格环(huán)比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　受国内外市场需(xū)求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品(pǐn)价格波动影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的(de)影响(xiǎng)，同比(bǐ)降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生活(huó)资料价格环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国(guó)际原(yuán)油价格波动带动国内油煤加(jiā)工、化(huà)学(xué)原料及制(zhì)品相关行(xíng)业价(jià)格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求表(biǎo)现不及预期影响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选(xuǎn)相关行(xíng)业价格结束(shù)自去年底以来的强势表现，环(huán)比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号cǎi)选在产能继持续释(shì)放、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的(de)历(lì)史较低水(shuǐ)平，离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩(suō)的时候？我们认(rèn)为，应当理性看待(dài)物价数据，“通缩(suō)论”言过其实(shí)：一方(fāng)面(miàn)，去年(nián)下半年核心CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘徊(huái)在0.6％的历(lì)史低(dī)位，但今年初以(yǐ)来有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩压力正(zhèng)在(zài)逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处(chù)于正(zhèng)常波(bō)动区(qū)间，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情(qíng)影响供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高(gāo)，高基数(shù)或对(duì)今年后续CPI同比读数(shù)持(chí)续造成扰动(dòng)。我们(men)认为，应更多关注环比变动情(qíng)况以及核心(xīn)CPI的走势(shì)。而随着下半年生(shēng)猪需求的(de)回升，以及中央猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的开展，生猪价格有望(wàng)筑(zhù)底(dǐ)回升，食品(pǐn)项对CPI的拖(tuō)累将有(yǒu)所缓解，下(xià)半年物价水平有望逐步回归至正常水平(píng)、整体(tǐ)将保持温(wēn)和上涨态势，通缩(suō)和通(tōng)胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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