在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及何时(shí)会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，同时做(zuò)多和做空(kōng)的(de)对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对于只做多(duō)的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决于商业(yè)周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数(shù)据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基金经理的(de)最三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人新调查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基(jī)金等(děng)系统(tǒng)性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个(gè)月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失(shī)败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化(huà)基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基(jī)金改(gǎi)变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报(bào)也提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人为(wèi)经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开始。

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