▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到(dào)预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除(chú)了离(lí)不开国(guó)家政策(cè)持续推(tuī)进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概(gài)念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产(chǎn)力的(de)重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度(dù)能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一(yī)步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业(yè)务的(de)需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值(zhí)+数字(zì)经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块(kuài)为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机trong>。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次(cì)甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需(xū)要看公(gōng)司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不(bù)大(dà)，销售毛利(lì)率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。