自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士看好后市，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继(jì)续保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最受基民(mín)关注的(de)基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金基本维持和去(qù)年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域(yù)分布(bù)上(shàng)配(pèi)置的(de)更加均衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全(quán)力(lì)出击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年底这四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易(yì)方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度规(guī)模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规(guī)模基本(běn)和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今(jīn)年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资很吸引(yǐn)人(rén)的(de)一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对(duì)某一次(cì)投资，积(jī)累的(de)重(zhòng)要(yào)性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如(rú)果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚(g感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲ǔn)雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因(yīn)为好公司不(bù)是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投资者(zhě)带(dài)来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告并对财(cái)务数(shù)据(jù)进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财(cái)务(wù)数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对(duì)一(yī)家公司过去和当(dāng)前的财(cái)务(wù)状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人(rén)。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公(gōng)司(sī)都经历过短(duǎn)期(qī)的(de)经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场先(xiān)生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式(shì)往(wǎng)往没(méi)有变(biàn)化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去年(nián)四季度(dù)末的前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科(kē)技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的(de)相(xiāng)关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端(duān)制造业(yè)资产经历(lì)了(le)下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的(de)应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的(de)高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产业(yè)链的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在(zài)新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非(fēi)常(cháng)受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济(jì)基(jī)金中回顾一季(jì)度(dù)市场行情时表示，一季度(dù)中国经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这(zhè)是(shì)否(fǒu)只是(shì)当下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机(jī)的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政策调整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了(le)边际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步(bù)加(jiā)剧(jù)了市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表(biǎo)现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医(yī)药替(tì)代了(le)部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于短期(qī)基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出(chū)该基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对(duì)比上(shàng)一个季(jì)度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特(tè)钢(gāng)龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只个股一季(jì)度(dù)新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时(shí)代(dài)也(yě)退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行(xíng)了积极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上(shàng)我们当(dāng)下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对相关(guān)标的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理(lǐ)念(niàn)，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重要(yào)的(de)其实也就是(shì)那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每(měi)一次(cì)关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈(chén)皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美(měi)等新兴市场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存(cún)周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金(jīn)前三大(dà)重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲国(guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是(shì)一家以第三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务(wù)为核(hé)心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也(yě)在一季度新(xīn)进富国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发(fā)挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力的(de)位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的(de)时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到(dào)解决的出(chū)路(lù)。投(tóu)资者(zhě)当前(qián)选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我(wǒ)们并不具(jù)备精(jīng)确预测(cè)市场短期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金(jīn)获(huò)取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的(de)主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是(shì)如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体(tǐ)持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下(xià)而上精选个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也(yě)继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国内(nèi)资本市(shì)场造(zào)成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平(píng)再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大(dà)概(gài)率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气(qì)球(qiú)事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一(yī)个过程(chéng)，特别(bié)是(shì)居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民(mín)消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来(lái)的(de)金融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段我们(men)认为出现金(jīn)融危(wēi)机的(de)风险不(bù)大。欧(ōu)美等发(fā)达(dá)国家通胀(zhàng)和金(jīn)融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注(zhù)整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看微观(guān)企(qǐ)业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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