上市公(gōng)司退市在(zài)A股早已(yǐ)不稀奇，但(dàn)连带着可转债一起退市却是个(gè)新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易(yì)日(rì)低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票及其疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思可转债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成为首只因正股(gǔ)退市而强制退市的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退(tuì)市(shì)指标被(bèi)终止上市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进入退市整(zhěng)理期，引发投资(zī)者对可转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债(zhài)券(quàn)和股票(piào)双重属性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇(pǒ)受市场(chǎng)欢迎(yíng)。一(yī)个广为流传的说法(fǎ)是(shì)，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时(shí)有(yǒu)“股性”加油(yóu)，下跌(diē)时有“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退(tuì)可(kě)守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未(wèi)出现因正股退市而(ér)退市的情(qíng)况(kuàng)，也未发生过(guò)实质(zhì)性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等(děng)的退市(shì)，零(líng)违约历史(shǐ)或将(jiāng)被打(dǎ)破(pò)，可(kě)转债信用风险浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说可(kě)转债(zhài)退市后(hòu)，依然可(kě)以执行赎回和回售等条款(kuǎn)，但由于大多数上(shàng)市公司是因经(jīng)营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大(dà)。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划归(guī)为普通(tōng)债权，清偿顺序(xù)相对(duì)靠后(hòu)，刚性兑付亦存(cún)在很(hěn)大(dà)不(bù)确(què)定(dìng)性。

　　接(jiē)连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事(shì)实上(shàng)，可转债退市并非完全出乎意料(liào)，早已在相关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易(yì)所上市(shì)规则(zé)，上(shàng)市公(gōng)司股票被(bèi)终止(zhǐ)上市的，其发(fā)行的可转债及其他衍(yǎn)生(shēng)品种(zhǒng)应(yīng)当终止上(shàng)市(shì)。过去A股退(tuì)市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多(duō)年零退市、零违(wéi)约(yuē)的“神话(huà疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思)”。随着全面注(zhù)册制改革的持续(xù)推(tuī)进，市场优胜(shèng)劣汰加快(kuài)，常(cháng)态化退(tuì)市机(jī)制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的(de)可转债也跟着出(chū)清(qīng)，违(wéi)约风(fēng)险随之(zhī)上升。退市，或将成为可(kě)转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变(biàn)，投资者(zhě)没有理由一(yī)成不变，是(shì)时候重塑(sù)对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会(huì)优择品(pǐn)种，规避风险(xiǎn)。在选择债(zhài)券时，要理性(xìng)评估正股基本面(miàn)、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水平(píng)以及(jí)发债公(gōng)司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在取舍标的时，应(yīng)远离正(zhèng)股(gǔ)业绩表(bi疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思ǎo)现不佳、估值(zhí)较低、退市风险较(jiào)高的标(biāo)的，而选择正(zhèng)股经营效益良好、估(gū)值(zhí)合理且随市场下跌估值出现压缩的标(biāo)的。并密(mì)切(qiè)关注可(kě)转(zhuǎn)债市场风格(gé)变化(huà)，及时调整配置比(bǐ)例和(hé)结(jié)构，学会在(zài)市场波(bō)动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前(qián)关于可转债的(de)退市处理还有不少空(kōng)白(bái)和盲点，监管部门(mén)应(yīng)尽(jǐn)快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比(bǐ)如，可进一步明确可转债在退市后是否仍存在交易(yì)可(kě)能(néng)、是否还拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等。同时(shí)，应(yīng)加强对(duì)可转债的风险防控，强(qiáng)化发行前的信(xìn)用评级，对于(yú)信用资(zī)质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保(bǎo)资(zī)产与回(huí)售条款(kuǎn)等相(xiāng)关要求(qiú)，适(shì)当提(tí)升准入门槛，以更好保(bǎo)护(hù)投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证(zhèng)券(quàn)市场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简(jiǎn)单套(tào)路行不通了，一些(xiē)规则制(zhì)度(dù)上的短板不能视而不(bù)见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时应势(shì)，调整包括可转债在内(nèi)的(de)投资(zī)方法(fǎ)，完善配(pèi)套制度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发展(zhǎn)。

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