在股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金(jīn)密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大(dà)产(chǎn)品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样(yàn自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期g)本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基(jī)金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规(guī)定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触(chù)发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基(jī)金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完(wán)成(chéng)每(měi)个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的(de)申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基(jī)金(jīn)资(zī)产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召(zhào)开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评(píng)价(jià)研究(jiū)中心高(gāo)级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从(cóng)近三(sān)月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能(néng)是部(bù)分(fēn)基金破(pò)净的(de)重要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对(duì)容(róng)易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大(dà)幅下(xià)跌(diē)的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人(rén)也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资(zī)范围的基(jī)金收益率(lǜ)差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响产品未来(lái)的(de)超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚(xū)高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人(rén)也建议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的(de)布局，避免单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期(qī)时，投资者的心态会受(shòu自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期)到一定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能(néng)打击投(tóu)资(zī)者的(de)投(tóu)资(zī)信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可(kě)能(néng)会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资(zī)决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌(diē)破净值(zhí)也(yě)是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时(shí)，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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