“一(yī)带一路”对(duì)冲(chōng)欧美拖(tuō)累无疑(yí)是2023年(nián)出口最(zuì)大的看(kàn)点。即使考虑去年的低基数(shù)，4月(yuè)的(de)出口增速也不(bù)赖，与韩国、越南等(děng)邻国(guó)形成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家(jiā)成为主角，欧美发达经济体整(zhěng)体偏弱。今年1-4月“一带一(yī)路”国家在中国出(chū)口的份额(é)约为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今(jīn)年“一带(dài)一路”出口增速保持在6％以(yǐ)上，那么在增量上就可(kě)能对冲美欧(ōu)日(rì)出口(kǒu)的下滑，使得(dé)全年2023年全年的出无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释(chū)口增速转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份的数据再(zài)次验(yàn)证，当前观(guān)察的中国(guó)的(de)出(chū)口“不(bù)看港口，不看(kàn)韩、越(yuè)”。港口数据和韩国、越南(nán)出(chū)口(kǒu)通(tōng)胀作为传(chuán)统观察中国出口增速的重要指标(biāo)，但(dàn)随着中(zhōng)国出口结构(gòu)向“一带一路”国家转移，其对(duì)中国出(chū)口的指示作用逐渐下降。一方(fāng)面，由于多数“一带一(yī)路”国家偏向内陆(lù)，汽车(chē)、火车等陆路(lù)运(yùn)输占比和增速快速上升，导致(zhì)港口(kǒu)数据与实(shí)际出口增速持续偏(piān)离，另一方(fāng)面(miàn)，以往(wǎng)韩(hán)国、越南(nán)出无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释口(kǒu)增(zēng)速与中国出口(kǒu)基本(běn)保(bǎo)持统一趋势，但由于产品结构差异，2023年以来两者产生(shēng)较(jiào)大背离。出口结构(gòu)性变化背景下，传(chuán)统观察框架适用性(xìng)减弱，信息的噪音和(hé)预期的波动可能(néng)加大(dà)。

　　无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释 alt="4 月出口(kǒu)：“一带(dài)一路”的对(duì)冲力(lì)量有多大？（东吴宏(hóng)观团(tuán)队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906034.png">

　　国别方(fāng)面，擘画(huà)外贸蓝图的(de)突破口仍在于“一带一路”国(guó)家。除(chú)低基数影响之外，4月对俄(é)出口(kǒu)的高增反映“一带一路”贸易(yì)持续活跃，沿路经(jīng)济带仍是(shì)我(wǒ)国稳(wěn)外贸的(de)“抓(zhuā)手”。4月(yuè)对东(dōng)盟出口增速暂时回(huí)落，不过整体来看(kàn)，自2022年初以(yǐ)来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额(é)保持稳定(dìng)。

　　产品方面(miàn)，4月出口结构继(jì)续(xù)延续“扬长(zhǎng)避短”的属性。中(zhōng)国4月(yuè)汽车及机电(diàn)出口金(jīn)额维持(chí)强势，增速较3月进(jìn)一(yī)步(bù)加快部分源于去年(nián)低基数原因，不过对同(tóng)比的拉动仍明(míng)显(xiǎn)好于韩(hán)国(guó)，半(bàn)导体出口跌幅则相(xiāng)较韩国更(gèng)加(jiā)“温(wēn)和(hé)”。从散(sàn)点图(tú)看，量价齐升(shēng)的汽车出口反映(yìng)海外车市较高景(jǐng)气(qì)度与(yǔ)产业链韧性仍(réng)可在一段时间内支(zhī)撑出(chū)口(kǒu)，而受全(quán)球半导体周期影响，集成(chéng)电路(lù)4月出口量(liàng)与价格均偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出口最大(dà)的变数：“一带一(yī)路”的空间(jiān)有多大？站(zhàn)在2022年年底，市场大多聚焦(jiāo)欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带(dài)一路”却(què)在稳定外贸上发(fā)挥了越来越重(zhòng)要的作用，那么如(rú)何去评(píng)估这(zhè)一空间有多大？

　　一带一路出口背后存量(liàng)博弈。在(zài)全球经济(jì)和(hé)贸易放缓(huǎn)的背景下，我国出口的韧性可能主要来自于存量的竞争——我(wǒ)们认为很有可(kě)能是抢(qiǎng)占欧美日韩在这些(xiē)国家的(de)进口份额(é)，2018年至2022年，中(zhōng)国在一带一路沿线10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保守估(gū)计(jì)拉动2023年中(zhōng)国出口(kǒu)1个百(bǎi)分点。我们选取(qǔ)“一带(dài)一路(lù)”沿线65国中，中(zhōng)国出口(kǒu)规模最大的10个国家（约占中国(guó)对“一带一路”沿线(xiàn)国家总出口的(de)70％，以下简称10国(guó)）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三(sān)种情(qíng)形(xíng)下的进口增速情况，同时参(cān)考2018至2022年欧美(měi)日韩(hán)的年(nián)均下跌份额，假设(shè)2023年10国对美欧日韩减少的(de)进口份额中约(yuē)60％被中国取(qǔ)代。

　　结果显示，中(zhōng)性条件(jiàn)下，“一(yī)带一路(lù)”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外(wài)根据占比（10国占(zhàn)65国(guó)的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的(de)背景下，1个百分点(diǎn)并(bìng)不少，我国全(quán)年出口增速(sù)可能略高于(yú)0％。对欧(ōu)美(měi)日等发达经济体出(chū)口增速预测(cè)，思路为在中国加入世界贸(mào)易组织后、历次全球经济陷入(rù)衰退或是经济增速大幅(fú)下(xià)行(xíng)（downturn）的时间(jiān)段中，选出(chū)具(jù)有参考(kǎo)意(yì)义的(de)三年(nián)，分(fēn)别作为中(zhōng)性、乐(lè)观和(hé)悲观情景作为参考。我们对于(yú)2023年的基准假设为美欧(ōu)有可(kě)能在(zài)下半年陷入温(wēn)和衰(shuāi)退，我们(men)选择2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美国(guó)紧缩后(hòu)的全球经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂(liè)，全球经济温和放缓）分别作为悲观(guān)、中性和乐观情景。根据预测，中(zhōng)性假(jiǎ)设下，2023年欧美日(rì)韩拖累我国出口增速约-1.9个(gè)百分点(diǎn)。

　　假(jiǎ)设对其余(yú)国家(jiā)（在我国出口中(zhōng)约占(zhàn)26％）出(chū)口增速预测按照IMF对(duì)2023年世界(jiè)商(shāng)品贸易数量增速预测(cè)即(jí)1.5％计算，并考虑价(jià)格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算得出其余国(guó)家(jiā)拉动我(wǒ)国出口增速约0.64个百(bǎi)分(fēn)点。因此，中(zhōng)性(xìng)假设(shè)下2023年(nián)我国出(chū)口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估的(de)风险，主要来(lái)自于两(liǎng)个方面：数据(jù)口径差异和欧美(měi)经济体的“韧(rèn)性”。数据方面，各(gè)国自中国进口的数据和(hé)中国向各国出口(kǒu)的数据(jù)存在差异(yì)（无论是绝(jué)对(duì)量(liàng)还是增速），有时这一差异还较大，一般而言中国出(chū)口端的增速会更高，这意味着(zhe)我们基于“一带一(yī)路”国家(jiā)进(jìn)口数据(jù)的测算(suàn)是低估的；外需方(fāng)面，欧(ōu)美经济陷入衰退的时点存(cún)在较大(dà)的(de)不确(què)定性，可能在今(jīn)年下半年、也可能在明年，若(ruò)后者出现，那么2023年发(fā)达(dá)经济(jì)体对于中国(guó)出口的(de)拖累可(kě)能(néng)没有(yǒu)那么大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄罗斯及(jí)其他新兴经(jīng)济体经济增长不(bù)及预期，对外需(xū)拉动不(bù)足。疫情二次冲(chōng)击(jī)风(fēng)险(xiǎn)对出口造成拖(tuō)累。欧美经济韧(rèn)性超预期，对于中(zhōng)国出口的拖累(lèi)不足。

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