本周，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输(shū)入。作(zuò)为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分(fē我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子n)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔(tī)除(chú)食品和(hé)能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美(měi)联储加(jiā)息导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战(zhàn)略。国(guó)家外(wài)汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式(shì)牛(niú)市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市(shì)场人(rén)气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年(nián)线关口，下(xià)跌(diē)空间亦(yì)不大。

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