财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次)股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的(de)热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对(duì)部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实上(shàng)，不(bù)仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做(zuò)到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经(jīng)验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为(wèi)投资(zī)者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益(yì)外的收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高(gāo)分红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资一(yī)部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下(xià)的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wè玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次i)置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利(lì)实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股(gǔ)相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年(nián)来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在(zài)一季度是业(yè)绩(jì)低点。随(suí)着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大(dà)量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题(tí)得(dé)到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分(fēn)析。

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