5月10日，有消息称(chēng)部分(fēn)银(yín)行相关(guān)部门收(shōu)到《关于调(diào)整(zhěng)协定存款及通知存款自律上限的通知》，四大国有银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限的下调(diào)幅(fú)度(dù)为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行(xíng)。本(běn)次拟下调中协定存(cún)款更多是对公(gōng)业务，而(ér)通知存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就(jiù)本次协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续货币(bì)政策走向等，记者采(cǎi)访了招商(shāng)基(jī)金(jīn)研究部首席经(jīng)济学家李湛、长(zhǎng)城基金总(zǒng)经理助(zhù)理兼现金(jīn)管理(lǐ)部(bù)总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德(dé)信基金(jīn)、德邦基金(jīn)等公募基金公司及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。对(duì)银行而言(yán)，存(cún)款利(lì)率下调有(yǒu)助于(yú)减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的无序竞争，降低银行负债成本；同时(shí)本次降息(xī)有助(zhù)于促进(jìn)投资、消费，也被看(kàn)作(zuò)是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。预计下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策(cè)不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调(diào)。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大(dà)国有银行为何下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制(zhì)成员(yuán)银行参考以10年(nián)期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利(lì)率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款利(lì)率水平。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行去年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下调(diào)存款利率。今年4月市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)定价自律(lǜ)机(jī)制发布《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引入了存(cún)款定价惩罚(fá)措施。而(ér)此前4月部分中小银行(xíng)、农商(shāng)行存(cún)款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调(diào)，均是在利(lì)率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)推进背景下，银行出于自身(shēn)经(jīng)营(yíng)考(kǎo)虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年息差不断下行。在(zài)资产端定价(jià)压力较大且(qiě)存款持续高增的情况(kuàng)下，压降存(cún)款成本成(chéng)为改善息差(chà)的重要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业(yè)固定(dìng)资产投资传(chuán)导较弱，下(xià)调协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限有利于对公(gōng)客(kè)户留存的活期资金投(tóu)向实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先，近年来市场(chǎng)利率整体下行，实体(tǐ)经济(jì)综合(hé)融资成本不断下降，银行资产(chǎn)端收益(yì)下降(jiàng)较为(wèi)明(míng)显；第二，银行(xíng)整体净息差持续走低，银行利润空间压(yā)缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和居民(mín)风险偏好(hǎo)大幅(fú)下降导致(zhì)存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需关(guān)系发生了变化，降(jiàng)低(dī)了银行(xíng)高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协(xié)定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款介(jiè)于活期(qī)与(yǔ)定期存款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存(cún)款自律机制(zhì)对于活期存款(kuǎn)与定(dìng)期存款利率进(jìn)行了几轮调(diào)整(zhěng)，本(běn)次将协(xié)定存款与通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限下调也是(shì)要将存款(kuǎn)产品线的调(diào)整进行统(tǒng)一，全面(miàn)缓解银(yín)行负债压(yā)力(lì)。

　　综(zōng)合各项因(yīn)素，银行从自身经营情(qíng)况考虑(lǜ)，顺应市场趋势(shì)，通(tōng)过自律机制协调调降负债成本，有利于提升银(yín)行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实央行(xíng)宽信用的(de)政(zhèng)策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平(píng)安基(jī)金：中国的存款利(lì)率管(guǎn)控(kòng)为上限管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率则为下(xià)限管控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利(lì)率下(xià)限管(guǎn)控彻底取消。存(cún)款利(lì)率(lǜ)定价方式的改变也拉开序(xù)幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自律机(jī)制(zhì)建立以来，4月和9月经历了(le)两轮大规模存款利率下(xià)降，主要是大行和股份行参(cān)与(yǔ)，今年(nián)以来的调整更多(duō)是延续(xù)去年9月这一轮(lún)存款利率下调，中(zhōng)小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由(yóu)原来(lái)的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉(mài)冲(chōng)式(shì)复苏(sū)后经(jīng)济边际走(zǒu)弱(ruò)，经(jīng)济修复存在波(bō)折。目(mù)前居(jū)民(mín)超额储蓄高增(zēng)，实体融(róng)资(zī)需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存款利率可以引(yǐn)导(dǎo)减少信贷套利，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩(suō)，银行经营压力增(zēng)大，调整存款成本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业(yè)银行的活期类存款收益(yì)，延(yán)续近期(qī)银(yín)行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的(de)成(chéng)本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资(zī)金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了(le)这些介于活期(qī)和(hé)定期(qī)存款之间的存款的利(lì)率调整，当下有必要一次(cì)性调整通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限，保证存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调的(de)有效性。银行(xíng)一(yī)季度净息差水平均(jūn)创历史新(xīn)低，上市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下(xià)调可以有效(xiào)降(jiàng)低银行负(fù)债成本(běn)，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经(jīng)营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷(dài)款偏(piān)弱之外(wài)，企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)也(yě)在边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业(yè)中长期贷(dài)款同比多增幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调(diào)，还(hái)要(yào)进一步(bù)观察(chá)5-6月信贷情况(kuàng)。对于存(cún)款利(lì)率，2023年银行息差(chà)压力(lì)增(zēng)大，控制存款成本成为当务(wù)之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力(lì)持续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦(jiāo)于(yú)存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中(zhōng)在(zài)银行领域(yù)。以地方债为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达(dá)地区(qū)地方债(zhài)发(fā)行利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能下(xià)降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主体，其信(xìn)用债(zhài)收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基(jī)准利率在一方面(miàn)要(yào)合(hé)适顺(shùn)应市场(chǎng)环境，一方面也(yě)代表着(zh京j属于北京哪个区的车e)政策意愿强调信号意(yì)义的作用(yòng)。今年是真正疫后复苏的第(dì)一年(nián)，我们(men)仍面临内生动力不(bù)强需求不足的(de)情况，央行已经通(tōng)过降准以及结构性货币政策等多项举措给予了实体经(jīng)济所需的一定的资(zī)金投放(fàng)支持，有效降低了实(shí)体综合融资成本，后续需(xū)要财政(zhèng)政策产业政策等配套政策(cè)继续激活内(nèi)生动(dòng)力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察(chá)跟踪(zōng)经济(jì)运行情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资(zī)金合理(lǐ)充(chōng)裕(yù)的环(huán)境，故(gù)从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维持(chí)低位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏(sū)的(de)情况(kuàng)。银行负债端(duān)，存款基准(zhǔn)利率(lǜ)下(xià)调的(de)概(gài)率(lǜ)不(bù)大(dà)，而存款利(lì)率上(shàng)限的(de)调(diào)整空间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)下调要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银行(xíng)指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自(zì)律机制成(chéng)员银行参考以10年期(qī)国债收益率为(wèi)代(dài)表的债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存(cún)款利率市(shì)场化调(diào)整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情况作为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业银行净息(xī)差进而保持贷款利率维持低位或继续下(xià)行，最终(zhōng)有利(lì)于社会融(róng)资成(chéng)本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布(bù)的金(jīn)融数据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边(biān)际弱(ruò)修复(fù)趋势或仍在。近期(qī)国债利率持(chí)续下行(xíng)，银(yín)行间利(lì)率(lǜ)下行，叠加银行存款定(dìng)价下调(diào)，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降息预期被进一(yī)步(bù)强化。海外来看，全(quán)球(qiú)经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期(qī)基本结(jié)束，后续(xù)有望逐步迎来(lái)降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国(guó)有大型(xíng)商业银(yín)行(xíng)和股份制商业银行的定(dìng)期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势所趋。一方面(miàn)，银(yín)行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差(chà)压力加(jiā)剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面(miàn)有动(dòng)力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利率下降，来保障银行合(hé)理利差范(fàn)围，增加银行信贷投(tóu)放的(de)动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存(cún)款持续(xù)高增(zēng)，在揽储压力不大(dà)的基础上，银行自身也有动力去下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债及经营压力(lì)

　　中国基金报(bào)：协(xié)定存款、通知存款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面银行(xíng)息差压(yā)力大是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有望带动中小银行主动跟随下(xià)调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前经济下行影响，投资者悲(bēi)观预期(qī)被放大，大量(liàng)资金集中在银(yín)行存款端，此次存款利率下调也有望带(dài)动存款资金的释(shì)放，盘活市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了(le)以下信号(hào)：①减轻银行息差(chà)压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次(cì)下调对市场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行的(de)协定存款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争。此前(qián)，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会(huì)对遵守自(zì)律(lǜ)机制(zhì)、定价较低的银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下(xià)调后会普遍降低中小行协定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股(gǔ)份行及国有大行影响较小。②长端(duān)利(lì)率下行仍(réng)有空间。市场(chǎng)降息预(yù)期(qī)升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对(duì)公客户在(zài)商(shāng)业银行的活(huó)期类存款收益，使(shǐ)得对公客户活期存款收益向对(duì)私客(kè)户看齐，一(yī)方面有(yǒu)助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方(fāng)面有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向(xiàng)消费(fèi)投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存(cún)款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调整降低了(le)银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本(běn)，目前上市银行协定(dìng)存款占总存款(kuǎn)的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后(hòu)，预计行(xíng)业(yè)资金成本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方面可以(yǐ)限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别是降低银(yín)行对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经(jīng)营压力。此外，银(yín)行负债端成(chéng)本的(de)下降使(shǐ)得银行(xíng)盈利能力增强，进一(yī)步打开(kāi)了资产端收益率下(xià)行的(de)空(kōng)间，或带动债券收(shōu)益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中国(guó)基金报(bào)：未来存款利率是否还(hái)有进一步下降的空间？对股(gǔ)债市场有何(hé)影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和存款利(lì)率的非对称下行使得商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监(jiān)管下(xià)限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策导向(xiàng)下贷款加权平(píng)均利率创有统计(jì)以(yǐ)来新低，2022年12月金融机(jī)构人民(mín)币贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场(chǎng)上的竞争类似“非(fēi)零(líng)和博(bó)弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份额考核压力(lì)使(shǐ)得各(gè)行下(xià)调(diào)存款利率动力(lì)不足(zú)，同(tóng)样(yàng)2020年以(yǐ)来上市银行存量(liàng)存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款和存款利率的非对(duì)称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年12月(yuè)商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规(guī)定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期(qī)，有(yǒu)利(lì)于降低全社会(huì)无(wú)风险收益率，利多永续经营性质的(de)票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有(yǒu)下降的趋势(shì)和空(kōng)间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期存款占比(bǐ)明显下降(jiàng)，存款付息(xī)率有(yǒu)所抬升，与此同时(shí)，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅下行(xíng)，大(dà)幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤(yóu)为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策(cè)角度，居民超额(é)储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面(miàn)有动(dòng)力去持续推(tuī)动存(cún)款利率(lǜ)下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率下(xià)调(diào)带动流动性继续进入债市(shì)，中短期利率，特别是(shì)中短期信用债利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经济(jì)复苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也有可能(néng)进入股(gǔ)市，利好权益资(zī)产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高。但(dàn)银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等(děng)影响(xiǎng)，2023年(nián)银(yín)行息差压力(lì)增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或(huò)有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。长期来看(kàn)，有望带(dài)动存款利率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低有助(zhù)于压低全社会利率水平(píng)，利(lì)好债券，同(tóng)时(shí)股(gǔ)票(piào)市场中，对流(liú)动性敏感的股(gǔ)票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放(fàng)的信号来(lái)看，是(shì)否意味着货币(bì)政策进一步宽松？货币政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽(kuān)松为(wèi)时(shí)尚(shàng)早。2022年四季(jì)度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一(yī)季度货政例会(huì)均表(biǎo)明(míng)当前货(huò)币(bì)政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更(gèng)有力支(zhī)持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针(zhēn)对(duì)银行协定存款及(jí)通知存款利率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对(duì)等下调，市场(chǎng)不(bù)应视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基金报：当前(qián)利(lì)率环(huán)境下(xià)，普通投资者应(yīng)该如(rú)何守住自己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资工京j属于北京哪个区的车具应该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性。在(zài)存(cún)款利率下降的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，短债(zhài)基(jī)金以及(jí)其他固收类基金在(zài)具一定流动性的同时，相较活期存款和相当部分的银行(xíng)理财产品，具有一(yī)定的超额收(shōu)益(yì)，是(shì)风险偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者(zhě)的(de)合适(shì)投(tóu)资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市(shì)场利率整体下(xià)行，4月以来下行加(jiā)速，当前无(wú)论从绝(jué)对利(lì)率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分位数水平，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但一致(zhì)预期导(dǎo)致(zhì)行情(qíng)走的(de)比较迅速，市场进一(yī)步盈(yíng)利空间被压(yā)缩，若看不到(dào)央行货(huò)币政策增量政策，后续或进入震荡(dàng)环境，而存(cún)量博(bó)弈交易(yì)下也可能(néng)会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这(zhè)样的(de)环境(jìng)下尽量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货(huò)币基(jī)金，而(ér)短债基金中要选择久(jiǔ)期短流(liú)动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随(suí)着(zhe)经济高频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会(huì)议从疫(yì)情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构，政策发力预期下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)，因此(cǐ)股(gǔ)票市(shì)场也进入到“休(xiū)整(zhěng)期(qī)”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股(gǔ)息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在(zài)当(dāng)前(qián)环境下，建议关注行业估值水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环境，需要(yào)我们识别金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如(rú)面(miàn)对(duì)收益率高达(dá)20％且能保(bǎo)本的所谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知识，可以(yǐ)选择把投资理财交给(gěi)少数(shù)专业的人来做，让优秀的(de)基金经(jīng)理管理(lǐ)自己的钱(qián)袋子(zi)。具(jù)备(bèi)一(yī)定投资能力和风控能力的人士可通(tōng)过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择适(shì)合自己风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金：随着存(cún)款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄收益(yì)下降，为(wèi)保持资金保(bǎo)值(zhí)增值，投资者在评估自身风险承受能力后可(kě)适(shì)当(dāng)考虑(lǜ)公募(mù)货币基金、公(gōng)募中短债基金、商(shāng)业银行(xíng)现金管理类产品(pǐn)等(děng)风险(xiǎn)等级较低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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