国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的(de)股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫(máng)。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储(chǔ)的官员(yuán)正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会议，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和(hé)美联(lián)储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美(měi)联储负(fù)责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联(lián)储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来(lái)一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的(de)一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监(jiān)管一(yī)家银(yín)行(xíng)对利率流(liú)动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分(fēn)担的(de)基(jī)础(chǔ)上提供(gōng)给(gěi)州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私(sī)人(rén)只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解(jiě)决欧(ōu)盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的(de)单(dān)边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国(guó)农(nóng)民(mín)提(tí)供(gōng)1亿欧元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀(zhàng)的(de)居高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于(yú)美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过，他(tā)也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经济(jì)的(de)回(huí)落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持(chí)续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利(lì)率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个(gè)方面(miàn)：一(yī)是考虑到(dào)通(tōng)胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的(de)判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来(lái)的(de)货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或(huò)将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为(wèi)宏(hóng)观(guān)的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后(hòu)续(xù)货(huò)币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无论(lùn)是新增非(fēi)农就业(yè)人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内(nèi)降息(xī)的(de)乐(lè)观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的(de)表现也(yě)是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的(de)角度(dù)来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的(de)修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后(hò只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了u)，市场将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议(yì)落(luò)地(dì)，他预(yù)计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者(zhě)要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节(jié)后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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