近日，有焦化企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时(shí)国(guó)内(nèi)宏(hóng)观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)黑色系(xì)商品交(jiāo)易需(xū)求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的(de)大(dà)量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来(l外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏ái)，在(zài)铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一(yī)般(bān)，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足，多(duō)因素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱(ruò)走势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通(tōng)过调(diào)降焦(jiāo)价(jià)将需求(qiú)压力(lì)向原(yuán)材料(liào)端(duān)传导。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期套利需求(qiú)增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西(xī)省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦(jiāo)盈(yíng)利(lì)接近140元(yuán)，而(ér)下(xià)游钢材需(xū)求(qiú)并(bìng)未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持(chí)按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大(dà)差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对(duì)降价的承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复(fù)产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近(jìn)期供应(yīng)也(yě)有(yǒu)适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供(gōng)减需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平(píng)控要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其(qí)供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变(biàn)，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有三(sān)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成本(běn)端压力；二是(外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地(dì)产数据(jù)表(biǎo)现依然一般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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