昨夜(yè)今晨(chén)，全(quán)球(qiú)投资界“春(chūn)晚”——伯克希尔年(nián)度(dù)股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特和老搭档、已经99岁(suì)的(de)芒格(gé)出(chū)席伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦年度(dù)股东大(dà)会的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背(bèi)景颇不(bù)平静：美国银行业动荡不安(ān)，债务上(shàng)限谈(tán)判僵持，经济(jì)徘(pái)徊于衰(shuāi)退的危(wēi)险边缘，地(dì)缘政治冲突持(chí)续升温，人工智能正带来重大(dà)的机(jī)遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而(ér)来(lái)的投资者们热切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先(xiān)知(zhī)”对大变(biàn)革时代(dài)的点(diǎn)评和投资智慧。

　　大会召开前，伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦发布(bù)一季度财报(bào)显(xiǎn)示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同(tóng)期为55.8亿美元(yuán)；第一季度营收(shōu)853.93亿美元yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语，去年(nián)同(tóng)期为(wèi)708.1亿美元(yuán)；第(dì)一yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语季度投资和(hé)衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元(yuán)，去年同期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先(xiān)来(lái)看看巴菲(fēi)特、芒格的(de)重要(yào)观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力(lì)支持倒(dào)闭的硅(guī)谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭后(hòu)，监管机构必须(xū)做出赔偿所有储(chǔ)户(hù)的决定，因为(wèi)不这样做(zuò)可能会损害全(quán)球金融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲(fēi)特在回答(dá)一个问(wèn)题(tí)时说，如果(guǒ)储(chǔ)户得(dé)不到补偿，它给(gěi)美(měi)国经济(jì)带来的(de)后果无法想象。

　　yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语ng>2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都认为，中美关(guān)系(xì)紧张对两国(guó)会造成不(bù)必要的(de)伤(shāng)害(hài)。芒格说：“美国和中国发生冲(chōng)突是很(hěn)愚蠢的。我们应该(gāi)做(zuò)的就是和中国和(hé)睦相(xiāng)处。美国应该与(yǔ)中(zhōng)国大量开展自(zì)由贸易。”巴菲特(tè)说，中美(měi)会有竞争，但一直(zhí)都需要判断，如果没有对方回应，事情能(néng)有(yǒu)多大进(jìn)步。两(liǎng)国都会有竞争力，都可(kě)以(yǐ)繁(fán)荣发展。

　　3.巴(bā)菲特(tè)：过去几个(gè)月的波动(dòng)可能是二战以来最厉害(hài)的一次(cì)

　　巴菲特表示，我们大部分(fēn)的事业，在今年(nián)报告(gào)的(de)营收都会比去年较(jiào)低，这都(dōu)是因(yīn)为过去(qù)6个月经济的不景(jǐng)气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经历了很多的波动，这可能(néng)是(shì)二战以(yǐ)来最厉害(hài)的一次，二战的时(shí)候我们没有(yǒu)办法(fǎ)获(huò)得商品、货物，但是这一次的(de)波动(dòng)来(lái)自于另外一个(gè)地方，他们可能(néng)在过去的(de)6个月中出(chū)现了存货(huò)过多的情(qíng)况，这不是说好(hǎo)像失业率(lǜ)、就业率的情况造成的，但(dàn)是现在的经(jīng)济环境(jìng)在这六个月已经非常不一样了，而(ér)我(wǒ)们很多的经理(lǐ)人对于这种情况感(gǎn)觉到比较惊讶，存货怎么会(huì)一下子那么多卖不出去。现在(zài)我们(men)才慢慢地让销(xiāo)售(shòu)情(qíng)况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能(néng)已经结束”！巴菲特(tè)第一季度净卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他(tā)在(zài)第一季度是股票的净卖(mài)家。财(cái)报显(xiǎn)示，伯克希尔出售了价(jià)值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美(měi)元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特(tè)和(hé)他的长期得力(lì)助手查理·芒格认为，当期(qī)的(de)估值没(méi)有吸引力。自今年年初以来，该公(gōng)司的(de)现(xiàn)金储(chǔ)备增加了20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着(zhe)美联储加息和(hé)经(jīng)济放缓，投资者(zhě)应该降低对股市(shì)回(huí)报(bào)的预期。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做出(chū)了悲观的(de)预测(cè)：好(hǎo)日子可能已经结束。这位亿万(wàn)富翁投资者预计，随着(zhe)经济低迷放(fàng)缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦公司大(dà)部(bù)分业务的(de)收益(yì)今(jīn)年将下降。因为在(zài)过(guò)去6个月(yuè)左右的(de)时间(jiān)里，美国(guó)经济的(de)“令人难以(yǐ)置信的(de)增长时期”已经(jīng)接近尾声。伯(bó)克(kè)希尔经(jīng)常被视为(wèi)经济健康(kāng)状况的代表，因(yīn)为其业务范围广(guǎng)泛，从铁路到(dào)电力(lì)公用事业(yè)和零售。巴菲特曾(céng)表示，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)公司的(de)成(chéng)功归功于过去几十年(nián)美国经(jīng)济的(de)惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴(bā)菲特指出，阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的工作，但他(tā)还会与贾恩一起协商，做(zuò)最(zuì)后的决策。公(gōng)司(sī)传承在(zài)执行上并不是这么简单，管(guǎn)理(lǐ)伯克希尔可(kě)能(néng)不仅需要现(xiàn)在(zài)的这五个下一代(dài)领导人，而是更多有能力的人(rén)。如(rú)果(guǒ)他们不(bù)能处理得当的话，他就(jiù)不会将伯(bó)克(kè)希尔交给他(tā)们(men)。他还补充，每一(yī)个公司的情(qíng)况都不一(yī)样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔(ěr)内部都很(hěn)支持阿贝(bèi)尔(ěr)等(děng)高层。

　　6.美联(lián)储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者(zhě)提问：美联储现有的资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)规模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)称(chēng)他不担心美(měi)联(lián)储，支(zhī)持(chí)美联储压低通胀率的使命，他也不担心美联储的资产负债表，尽管打(dǎ)趣称“那是一个很大(dà)的数字，而我喜欢看这些大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资产负债(zhài)表(biǎo)从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美(měi)元，就让他想到一(yī)句话“现金永远不是垃圾”。但(dàn)是他反对疯狂印钱令通胀暴(bào)涨，就像二战刚结束时美国(guó)所(suǒ)经历的那样。对此芒(máng)格也持相(xiāng)同(tóng)观点，称如果靠(kào)不断(duàn)印钱来解决短期(qī)问题将会有负面(miàn)的后(hòu)果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国(guó)没有其他地(dì)方可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一样有这么多(duō)石油(yóu)储备。不过页岩油井的衰败也很快，开井第(dì)一天可能产(chǎn)量1.2万至(zhì)1.5万(wàn)桶/日，也许一年(nián)或(huò)者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西(xī)方石(shí)油的(de)管理(lǐ)层，对他们也很熟悉。西(xī)方(fāng)石油做了(le)很多好的事情，建了很多新(xīn)井还能(néng)盈利。伯克希尔并不会购买西方石油(yóu)的控股权，管(guǎn)理层(céng)已经很(hěn)棒了。未(wèi)来(lái)不确(què)定(dìng)是否(fǒu)会继续购买更(gèng)多石油(yóu)公司的股票，但对现在(zài)持(chí)股量很(hěn)满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取代(dài)美元的储备货币(bì)地位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联(lián)储(chǔ)让债务(wù)货币化，中国巴西(xī)沙特等(děng)都在与美元脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美元的货(huò)币储备地位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元(yuán)储备货(huò)币地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴(bā)菲特说，没有人比美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔更了(le)解(jiě)形势，但他无(wú)法控制财政(zhèng)政策。谁都不(bù)知道，一(yī)种纸币能坚持(chí)用多久才会失(shī)控，尤其是在这(zhè)种货币(bì)是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大(dà)举印(yìn)钞很容易，但(dàn)应该非常小(xiǎo)心。如果货币太多，一旦(dàn)把(bǎ)通胀的精(jīng)灵从瓶子里放(fàng)出来，就很(hěn)难恢复(fù)，人们会对货(huò)币失去(qù)信任(rèn)。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，无法预测会有什(shén)么结果，反正不会是好(hǎo)结果。现在(zài)（大量(liàng)发债）是一(yī)个(gè)非常政治(zhì)化(huà)的决策(cè)。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通(tōng)过印钞赢得选(xuǎn)票(piào)会适得其(qí)反。芒格在提到日本的货币政策和财政(zhèng)政策时说(shuō)，日本(běn)用日元(yuán)做(zuò)了些奇怪的事。对于(yú)日本实施的(de)经济政策，日本人应该接受并作出应对。巴菲(fēi)特补(bǔ)充说，如果日(rì)元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币，那些事不可能发生。巴菲特(tè)说，他佩服日(rì)本，日(rì)本有一个(gè)更(gèng)有(yǒu)凝聚力(lì)的(de)社会，但美国不(bù)应该效(xiào)仿日本。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家(jiā)研究(jiū)启动(dòng)第二批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年(nián)以(yǐ)来，在供大于需(xū)的市(shì)场格局下，我国生猪价格(gé)整(zhěng)体偏弱运行，期(qī)间最高仅涨至(zhì)16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今年春(chūn)节(jié)过后的猪价(jià)走势，记者(zhě)查询(xún)上(shàng)甲数据梳理发现(xiàn)，2月(yuè)中旬至(zhì)3月初期(qī)间，生猪价格曾出(chū)现一(yī)波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今年(nián)低点13.9元/公斤后，才再度出(chū)现小(xiǎo)幅反(fǎn)弹(dàn)至4与25日的15.12元/公斤，随后在(zài)五一假期(qī)前(qián)又略有(yǒu)回落。

　　在近(jìn)期生猪价格(gé)低位运行(xíng)的情况下，国家发改委于5月5日下(xià)午发布最新研究收储的公告称，据国家发展改革(gé)委监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过(guò)度下跌二(èr)级预警区间。根据《完善(shàn)政府猪肉储备调(diào)节机制 做好猪肉市场保供稳价工作(zuò)预案》规定，国家发改(gǎi)委会同有关部门研究适(shì)时(shí)启动年内第二批中央冻猪肉储(chǔ)备收(shōu)储工作，推动生猪(zhū)价格尽(jǐn)快回归(guī)合理区间。

　　在国(guó)家发改委(wěi)发声(shēng)后，生猪期货市场预期走强，应声上(shàng)涨。截至(zhì)5月(yuè)5日下午收盘，生猪期货(huò)主力合(hé)约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生猪(zhū)现货市场整体(tǐ)延(yán)续振(zhèn)荡下跌走(zǒu)势，价(jià)格(gé)无太大起色。徽商(shāng)期(qī)货生猪分(fēn)析师尉秀接受期货日报记者采访时表示(shì)，4月来生(shēng)猪现货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因(yīn)需求(qiú)缺(quē)乏明显利好，叠加散户逢(féng)高出(chū)栏(lán)心态(tài)增(zēng)强，利空(kōng)生猪价格(gé)，猪(zhū)价振荡回(huí)落并(bìng)在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后(hòu)进入4月中下(xià)旬后，在相对(duì)较低(dī)的猪(zhū)价下，市场心态(tài)开始(shǐ)转变，养殖端低价惜售情绪强、二育(yù)询(xún)盘增加(jiā)，支撑价(jià)格止(zhǐ)跌反弹，同时冻(dòng)品猪(zhū)肉价(jià)格的(de)相(xiāng)对优势(shì)也刺(cì)激(jī)贸(mào)易商从进(jìn)口肉(ròu)采(cǎi)购转向对(duì)国内冻品(pǐn)猪(zhū)肉采购，支(zhī)撑屠宰(zǎi)企业分割入库意愿(yuàn)加大，再叠加月(yuè)底逢(féng)五一假(jiǎ)期备(bèi)货，猪肉终端需(xū)求(qiú)有所好转，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的(de)成(chéng)本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分(fēn)割比(bǐ)例也有开(kāi)收敛，叠加月末(mò)部分集团企业有提前出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月(yuè)末价格再次回落，截至(zhì)4月28日猪价跌至(zhì)14.54元(yuán)/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期(qī)间，虽(suī)有节(jié)假日提(tí)振(zhèn)，但(dàn)生(shēng)猪现货价格平均也仅(jǐn)有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延续偏弱态(tài)势(shì)。申银万国期(qī)货农产品高级分析师徐盛(shèng)告诉(sù)记(jì)者，目(mù)前生猪处于需求淡(dàn)季(jì)，同时五一节前各(gè)养殖类上市公司公布一季报显示其经营(yíng)数据纷纷亏损，若猪价长期维(wéi)持低迷(mí)，养殖企业(yè)超预期去产能将(jiāng)对行业(yè)的发展不利，容(róng)易(yì)导(dǎo)致猪(zhū)价的(de)大起(qǐ)大(dà)落。在这个节点(diǎn)，国家发改委宣布收(shōu)储，可以看出国家对(duì)生(shēng)猪养殖行业健康发(fā)展的重视与呵护，有助于提振市场(chǎng)信心。

　　“在(zài)猪(zhū)肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘面随即作(zuò)出(chū)反应走多(duō)。从收储(chǔ)本身看，不(bù)会带来实质性生猪需求(qiú)的增长。不(bù)过，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等利多(duō)因素共(gòng)振，或(huò)会给市场带来比较明(míng)显的利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底(dǐ)何(hé)时(shí)结束？

　　五一节假日过后(hòu)，尉秀告(gào)诉记者，因生猪终端需(xū)求缺(quē)乏实质性利(lì)好，短期内猪价(jià)或(huò)延续低(dī)位区间(jiān)振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看(kàn)，尉(wèi)秀表示(shì)，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数(shù)据，每年5月宰量均有不同程度的(de)提升，但也非猪肉季节性消(xiāo)费旺(wàng)季。

　　从(cóng)供给端看，据国家统计局(jú)最新(xīn)数据，截至今年一(yī)季(jì)度(dù)，全(quán)国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处(chù)于近五年同期高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽(suī)然(rán)今年一季度(dù)生猪存栏环比出现下(xià)跌，但同(tóng)比依旧增长，并处于近(jìn)9年同期相对(duì)高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀(xiù)表示，据农业部监测，2023开年以(yǐ)来，国(guó)内能繁(fán)母猪存栏已(yǐ)连续(xù)三个月下降，但(dàn)下降(jiàng)幅度相当有限，累(lèi)计(jì)下(xià)降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母(mǔ)猪存栏(lán)量(liàng)为(wèi)4305万头，环比(bǐ)下(xià)跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标(biāo)（约为(wèi)105.00％）。此外据(jù)第三(sān)方机构数据，国内能繁母猪(zhū)存(cún)栏自2022年(nián)11月开(kāi)始下滑，已经连(lián)续5个月下滑，累(lèi)计下(xià)降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同口径(jìng)的统计数据(jù)可以看出，生(shēng)猪产能有继续回调走势，但截(jié)至3月降幅均有限。综合来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没(méi)有(yǒu)出(chū)现能够驱动周期上行(xíng)趋势(shì)的(de)力(lì)量。”

　　展望5月猪价，在尉秀(xiù)看(kàn)来，伴随着猪价(jià)再次阶段(duàn)性(xìng)走低，二育补栏或(huò)会再次进场，带动猪价走高；但今(jīn)年(nián)二(èr)次育肥进出场节奏切换加快(kuài)，需关注进出场节奏对猪(zhū)价的带动。此外(wài)受冬季猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显的小体重猪(zhū)急抛(pāo)，出(chū)栏量的提前透支将在(zài)6月前后显现(xiàn)，对(duì)期货LH2307盘面的利(lì)多影响或(huò)许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价格重心或高于(yú)4月，建议继续(xù)重点关注二次育肥(féi)、冻品(pǐn)入库及收(shōu)储(chǔ)带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方(fāng)正中期饲料养殖板块研究员宋从志认为，短期来看，当(dāng)前(qián)生猪整体(tǐ)屠宰量仍(réng)维持高位，并高于去(qù)年同期(qī)水平，出(chū)栏体重虽(suī)有连续回落，但绝对体(tǐ)重(zhòng)仍在120kg以上，反映上(shàng)游大(dà)猪仍在释放(fàng)之中，二育增加导致大猪仍有(yǒu)阶段性(xìng)出栏压(yā)力(lì)。尤其去年6月份以来能繁母猪环比(bǐ)增加带(dài)来的(de)生(shēng)猪出栏在5月份可能继续保(bǎo)持(chí)惯性(xìng)增涨。但(dàn)今年二季度开始(shǐ)生猪市场将逐步过度(dù)至季节性(xìng)旺季(jì)，因此生猪近端现(xiàn)货价格(gé)大概(gài)率(lǜ)已在慢慢(màn)接近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下(xià)半年是(shì)生猪(zhū)需求的(de)旺季，叠加(jiā)能繁母猪的调减在下(xià)半年会有一(yī)定(dìng)程度的体现，价格重心或高于(yú)上半年(nián)，2023年全年猪价的高点(diǎn)有(yǒu)望在下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪(zhū)供应压力最大的时间点有望逐步过去，叠(dié)加(jiā)经济(jì)复苏(sū)、非(fēi)瘟带来(lái)仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉收储，消费端恢复(fù)后下方(fāng)现货价格(gé)空间有限并有(yǒu)望反弹。但考(kǎo)虑(lǜ)到2022下半(bàn)年(nián)生猪养殖(zhí)利润偏高，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生(shēng)猪总(zǒng)体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年(nián)，交易节(jié)奏的把握将更(gèng)为(wèi)关(guān)键。”徐盛建议，长期投资(zī)者可(kě)以在养猪(zhū)成本一带逐(zhú)步择(zé)机入场买入生猪(zhū)2307合(hé)约(yuē)，另外等反弹(dàn)后逢(féng)高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货(huò)2305合约期现已在逐步回归(guī)，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生猪期价目前整体估值(zhí)不高，后续在收(shōu)储加(jiā)持下(xià)，期价存在(zài)继(jì)续往上修复(fù)的空间。建议(yì)投(tóu)资(zī)者在交易上可从单边转为观望，边际上警(jǐng)惕饲(sì)料养殖板块(kuài)集体估值下(xià)移(yí)带(dài)来的(de)系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语