金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时(shí)间第一只(zhǐ)实现资(zī)本(běn)上市的白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道是(shì)出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基石(shí)投(tóu)资者(zhě)。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资(zī)者(zhě)，分(fēn)别(bié)是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致(zhì)力(lì)提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种香型白酒的(de)第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期(qī)内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的(de)操(cāo)盘(pán)手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅军旗下(xià)新(xīn)华联(lián)集团工(gōng)作(zuò)。此后四(sì)年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来(lái)越(yuè)难(nán)，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在(zài)白酒业首创了一(yī)种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六(liù)福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的(de)吴向东找来(lái)米卢(lú)担(dān)任(rèn)金(jīn)六福形(xíng)象代言人(rén)。米(mǐ)卢(lú)一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的(de)广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福迅(xùn)速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三(sān)个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨(zī)询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负(fù)增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的(de)高端消费(fèi)在(zài)疫情(qíng)场景(jǐng)中并没(méi)有太受(shòu)影响，次高端(duān)库(kù)存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复(fù)较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看(kàn)到更(gèng)强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度(dù)上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和(hé)进一(yī)步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期(qī)看趋势，现在存在三(sān)个矛(máo)盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万(wàn)吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位带(dài)，其原因在(zài)于(yú)城市化，大部分(fēn)劳动人(rén)口从农村转移到城(chéng)市后，消费习(xí)惯(guàn)变了(le)，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间基数(shù)变(biàn)小(xiǎo)；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端(duān)进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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