尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来(lái)累(lèi)计(jì)最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季(jì)报披露结束后，假设按此速(sù)度再(zài)调(diào)整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往(wǎng)后(hòu)续(xù)盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验，要么计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体(tǐ)和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景(jǐng)嘉微讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器(qì)的(de)价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用的(de)落地，市(shì)场对AI服(fú)务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在(zài)即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电(diàn)子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等。

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