银行业(yè)危机(jī)再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不(bù)久，第(dì)一共和银行(xíng)盘中跌幅一(yī)度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经(jīng)历(lì)至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英国《金融(róng)时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行已在(zài)为其部分(fēn)业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的收购方担心承(chéng)担(dān)过多风险(xiǎn)。目前(qián)可能(néng)的(de)解决方案(àn)是，向(xiàng)近期曾为第一共和银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消息人士报(bào)道(dào)，白宫或(huò)美(měi)国财政部无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市(shì)场(chǎng)新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说，他目前(qián)不(bù)知(zhī)道这家银(yín)行(xíng)能否在未来的(de)日子继续经营下去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司是(shì)否会对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他(tā)说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款保险公司(sī)的接管）目前正变得(dé)越来越有可能，因为(wèi)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅大于预期(qī)，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美(měi)国经济数据，对美(měi)国经济衰退的担忧增(zēng)加(jiā)，油价周三延(yán)续前(qián)一交易日的跌势(shì)，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减(jiǎn)产以(yǐ)来(lái)的全(quán)部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新(xīn)低，最新报道(dào)称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将(jiāng)限(xiàn)制第一(yī)共和银行从美(měi)联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而(ér)减(jiǎn)产带(dài)来的价(jià)格涨加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差r: #ff0000; line-height: 24px;'>加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观层面风险不(bù)断，让(ràng)美联储(chǔ)5月的(de)加息路径(jìng)变得(dé)“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边是(shì)银(yín)行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑(yí)是市(shì)场最引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)看来，对于(yú)美联储货币政策，大概率还是维持加息的大方(fāng)向，只不过(guò)加息力度(dù)会维持(chí)25个(gè)基点，不会像(xiàng)去(qù)年(nián)那样(yàng)以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到(dào)美(měi)国通胀(zhàng)具有很强的(de)粘性，当前核心通胀(zhàng)增速(sù)依(yī)旧处(chù)于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落(luò)了(le)1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房租金价(jià)格(gé)指数增速(sù)高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管高利率和(hé)美国银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但(dàn)是据我(wǒ)们测算当前美国私(sī)人部(bù)门资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大(dà)约将在三(sān)、四季度出现，短(duǎn)期(qī)经济减(jiǎn)速不至于引发美(měi)联储货(huò)币政策转向(xiàng)。从(cóng)历(lì)史上(shàng)美联储加息的(de)经验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不会因(yīn)经济(jì)减速(sù)而(ér)转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危(wēi)机主要是资产负责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样(yàng)的产(chǎn)品层层(céng)嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融(róng)市场(chǎng)系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系(xì)统性(xìng)风险的(de)可能性是较小的，基于此(cǐ)，美联储(chǔ)也(yě)不(bù)会轻易改变“显著(zhù)控(kòng)制(zhì)通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政(zhèng)策(cè)部(bù)门(mén)应(yīng)对危机的速度和积极性非常高(gāo)，在这种形式下(xià)，去押注(zhù)系统性风险发生概率比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流(liú)的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场(chǎng)认为有一(yī)定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这个(gè)通(tōng)胀(zhàng)水平预测下，美联(lián)储(chǔ)是不(bù)会在7月份加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差就去(qù)做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最(zuì)高水平进一(yī)步回落多少这(zhè)一争(zhēng)论(lùn)，全球知名机构的基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西部信托等(děng)公司认为，美联储和其(qí)他央行(xíng)将在加息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继(jì)续加息(xī)、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会(huì)让(ràng)经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央(yāng)行的(de)政策制定者是否真的愿(yuàn)意(yì)冒(mào)让数(shù)百万人失业的风险，换句话说，央行(xíng)们最(zuì)终可能(néng)不(bù)得(dé)不做(zuò)出(chū)妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月(yuè)美(měi)国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国居民消(xiāo)费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者(zhě)信心指数下(xià)降(jiàng)，消费(fèi)支出增速放缓是确(què)定性事件(jiàn)，说(shuō)明未来(lái)美国经(jīng)济继(jì)续减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美国居民消费支出(chū)增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是(shì)维持正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，使得(dé)市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪短期虽有升温(wēn)，但不至(zhì)于出发市(shì)场系统性(xìng)泡沫，通过贵金(jīn)属(shǔ)温和反弹也(yě)可以验证这一(yī)点。不过(guò)，随(suí)着美国居民利息支出(chū)占可支配(pèi)收入的比例越来(lái)越高，未来并不排(pái)除由(yóu)于经(jīng)济严重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美(měi)国居民部门信用卡违约率上(shàng)升是相(xiāng)匹配(pèi)的，在高通胀高利率(lǜ)经(jīng)济下(xià)行的环境下，居民部门(mén)的资产负债(zhài)表和收入状况边际上会有恶化也是(shì)情理之中(zhōng)；但美国居民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负债处于一(yī)个(gè)相对健(jiàn)康的状况，这也(yě)是为(wèi)何(hé)即便消(xiāo)费信心(xīn)在恶化(huà)，即(jí)便银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然(rán)在继续扩(kuò)张，这(zhè)显示着美(měi)国居民部门(mén)的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初(chū)看来(lái)，当前市(shì)场避险情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一是(shì)按照历史经验看，海(hǎi)外(wài)加息结束到(dào)降息之间就是(shì)一(yī)个容(róng)易出(chū)风险的时间段；二(èr)是能够激发风险(xiǎn)偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比(bǐ)高点接近看到，在中国(guó)没(méi)有更多刺(cì)激(jī)政策的情(qíng)况下(xià)，市场对全球经济的(de)预期想要(yào)进一(yī)步(bù)边际改(gǎi)善是比较困(kùn)难(nán)的(de)。

　　“在(zài)这(zhè)样的背景(jǐng)下，近日A股的主(zhǔ)线题(tí)材下(xià)跌与海外银(yín)行业危机共振成为了一个激发避险情(qíng)绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年(nián)大的(de)宏(hóng)观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内和(hé)海外出(chū)现(xiàn)明显的周(zhōu)期背离，且海外的(de)政策(cè)部门(mén)应对危(wēi)机的速(sù)度又很(hěn)快，所以不至于(yú)出现(xiàn)单边(biān)的持续性(xìng)共振，这(zhè)就导致各(gè)类风险资产难以出(chū)现大(dà)幅(fú)度的(de)流(liú)畅单边行情，比较合适(shì)的操作(zuò)思路应该(gāi)是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全(quán)线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究(jiū)所有色金(jīn)属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，有色金属(shǔ)的全(quán)面下行(xíng)有两(liǎng)个利空(kōng)背景和一个触(chù)发(fā)因素，一(yī)是临近美联储5月(yuè)份(fèn)议(yì)息会(huì)议，加(jiā)息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国(guó)内(nèi)五一假期，资(zī)金提(tí)前(qián)流(liú)出规避(bì)不确定(dìng)性风险；三是(shì)前(qián)一晚欧(ōu)美(měi)银行季报(bào)再爆利(lì)空，引发市场对银行业危机蔓(màn)延(yán)的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业和全(quán)球经(jīng)济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使得(dé)加息预期降(jiàng)低(dī)。加息(xī)预(yù)期(qī)降(jiàng)低后(hòu)又(yòu)不得(dé)不面对(duì)高企的通胀数据，美(měi)联(lián)储(chǔ)喊话加(jiā)息(xī)不应(yīng)停止，市场又(yòu)继(jì)续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期(qī)货有色金(jīn)属分析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国(guó)内面临(lín)五一假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为代(dài)表的大(dà)部分品种还在区间运(yùn)行，除了(le)锌(xīn)的空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需(xū)求的强(qiáng)预期，有(yǒu)色一度出现触底反弹(dàn)和冲高预期(qī)，但随着4月旺(wàng)季过(guò)半，市场(chǎng)却出现不一样的(de)声(shēng)音(yīn)。一(yī)是精炼铜及再(zài)生(shēng)铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材(cái)加(jiā)工和镀(dù)锌板等行业样本企业开工率却出现接连下降(jiàng)，社(shè)会库存虽然持续(xù)去化，但速度较(jiào)3月份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部分(fēn)下游(yóu)加(jiā)工企业订单难以为(wèi)继，且产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这(zhè)也(yě)就意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或(huò)者说3月份(fèn)的高开(kāi)工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同时国内劳动节假期(qī)即(jí)将到来，资金(jīn)从有(yǒu)色(sè)市场流出规(guī)避不确定性(xìng)风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有色(sè)价格快速(sù)回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下(xià)，需求不会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若价格在节前持续(xù)表现偏(piān)弱，下游企业可(kě)适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业(yè)数据(jù)来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最近几周出(chū)现了高位停滞(zhì)，没有进(jìn)一步的(de)增长(zhǎng)，可(kě)能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然下(xià)降(jiàng)数(shù)值也不大(dà)，但也没能有(yǒu)力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态(tài)，现货上面买盘又(yòu)会出现(xiàn)，错综复杂之下走(zǒu)势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一(yī)致，主流观(guān)点认为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年可能(néng)不(bù)会降息。我们要(yào)警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为(wèi)美通(tōng)胀高位持(chí)续，美联储(chǔ)的结果(guǒ)导向很可能使得加息(xī)时间(jiān)或者幅(fú)度超预期，这样市(shì)场就会(huì)有超预期的下(xià)跌。最主要的是(shì)，有色板块多数品种供(gōng)应(yīng)增加总体比较确(què)定的(de)，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周期(qī)是向下而不是向(xiàng)上。因此，我对(duì)整(zhěng)个(gè)板(bǎn)块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)用(yòng)振荡(dàng)的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对未来的(de)预期(qī)，更多的是反映(yìng)市场对未来一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需(xū)求(qiú)预(yù)期，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短期或(huò)短线影(yǐng)响并不显著(zhù)，短期可关注供求现状与(yǔ)价(jià)格(gé)趋(qū)势的(de)关系(xì)以及(jí)可能突(tū)发(fā)的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是在多(duō)空分歧的位置和时(shí)间节点突发(fā)未知的风险事件，从而放大了价格(gé)短线的波动性，带来(lái)持仓管理(lǐ)的(de)压力。”他说。

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