北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和(hé)投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进(jìn)行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台(tái)车(chē)，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这(zhè)是(shì)消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公(gōng)司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获(huò)取本次(cì)股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年优异(yì)的(de)业绩对卖(mài)家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应(yīng)给(gěi)它(tā)，但有些产(chǎn)品(pǐn)很(hěn)难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉(jué)得走对了(le)方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的(de)业(yè)务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微软对其(qí)的(de)收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国(guó)有关部(bù)门(mén)积极地(dì)进行了(le)合(hé)作，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一(yī)定(dìng)会成功(gō泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省ng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能(néng)解(jiě)决的(de)问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了(le)能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消(xiāo)费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会如(rú)何发(fā)展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一(yī)定的预测，以及(jí)它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能(néng)会选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来(lái)表示(shì)，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有(yǒu)自己(jǐ)的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买入(rù)卖出(chū)台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要(yào)的(de)公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美国的(de)芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的(de)部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一(yī)个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定(dìng)性(xìng)高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么(me)多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在(zài)的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的(de)汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利(lì)就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会在(zài)相对(duì)降低，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们在(zài)这个方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们(men)希(xī)望能(néng)够(gòu)在全国的每(měi)一个(gè)州制定(dìng)不同(tóng)的计(jì)划，然(rán)后将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方(fāng)面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是(shì)法(fǎ)令(lìng)的(de)规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开(kāi)向美(měi)国公众解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在(zài)已(yǐ)经是(shì)2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要(yào)求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变(biàn)了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了(le)财(cái)政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发(fā)了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很(hěn)乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第(dì)二次(cì)世(shì)界(jiè)大(dà)战中付出了(le)代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄(xù)债券等(děng)等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明，但它需(xū)要有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们(men)未(wèi)来(lái)的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不(bù)到任何(hé)其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的(de)货(huò)币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他(tā)们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多(duō)上(shàng)市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金(jīn)，其次(cì)一季度(dù)还是汽(qì)车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资(zī)者提出的(de)商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和(hé)世(shì)界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，他密(mì)切关注这(zhè)一(yī)团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资(zī)或商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴(bā)菲特(tè)强调(diào)：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的(de)所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答(dá)道(dào)，为(wèi)什么(me)要(yào)派发现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格(gé)，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一(yī)大堆公司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机会(huì)是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足(zú)够的(de)资金。但我们(men)的股东可能会(huì)把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无(wú)法做(zuò)什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事(shì)业(yè)。好(hǎo)的(de)企业不多(duō)，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能(néng)获利！但这并(bìng)不(bù)重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还(hái)需要(yào)更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及更多的(de)业务(wù)。如果这(zhè)些人不(bù)足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们(men)接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一，是从不(bù)会(huì)频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很(hěn)享受与他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么(me)频(pín)繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独一(yī)无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们(men)确实希(xī)望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会(huì)。它们是一(yī)些令人难(nán)以置信的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一(yī)个国家的资产(chǎn)而(ér)非(fēi)负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票(piào)回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本(běn)足够且股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购来提升单股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机(jī)来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路(lù)就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)观(guān)察过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产(chǎn)规划(huà)分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人(rén)一(yī)起工作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上(shàng)班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对(duì)他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的(de)想法(fǎ)是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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