5月以来(lái)，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资(zī)金(jīn)对(duì)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过(guò)程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成(chéng)央国(guó)企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个(gè)股的股价(jià)其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业(yè)近(jìn)期的(de)持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚(shèn)至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期(qī)的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了(le)改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也(yě)会(huì)产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要(yào)持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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