作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事(shì)件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月11日，国(guó)家(jiā)统计局(jú)公布了4月份(fèn)的通胀数(shù)据：4月份居民消费价(jià)格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到了(le)需要担(dān)心通缩(suō)的时候？我们认为“通缩(suō)论”言过其实：一方面(miàn)，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济仍(réng)在(zài)温和修复(fù)。下半年随着生猪价(jià)格筑底回升、消费(fèi)需求(qiú)逐步回(huí)暖，物价水(shuǐ)平有望回归正(zhèng)常水(shuǐ)平，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降一个立一个羽念什么字幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结(jié)构上看(kàn)，食品项仍是主要拖累，4月食(shí)品(pǐn)价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源(yuán)后，4月核(hé)心CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续(xù)降，仍是主要拖(tuō)累(lèi)。受受(shòu)生猪(zhū)产能充足(zú)以及消(xiāo)费淡季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉(ròu)价格环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市(shì)，带动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求(qiú)带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以(yǐ)及国内油价下降影响，交通工具(jù)及(jí)交(jiāo)通(tōng)工(gōng)具用燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩大

一个立一个羽念什么字　　受国内外市场需求表现偏弱及国际(jì)大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格(gé)波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期高基数的影(yǐng)响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料(liào)、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国际原油(yóu)价格波(bō)动带动国内油煤(méi)加(jiā)工、化学(xué)原料及制品相(xiāng)关行业价(jià)格环比(bǐ)分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期影响，黑金采(cǎi)选及(jí)冶炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相关行业价格结束自去(qù)年底以来(lái)的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持(chí)续(xù)释放、供给相对(duì)充足(zú)的影(yǐng)响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心通胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同比降至(zhì)0.1％的历(lì)史较(jiào)低水平，离转负仅一步之(zhī)遥，是(shì)否到(dào)了需要担心通(tōng)缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为，应当理性看待(dài)物(wù)价(jià)数据(jù)，“通(tōng)缩(suō)论”言过(guò)其实：一方面(miàn)，去年下半年核(hé)心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初(chū)以来有所反弹，意味着通缩压力正在(zài)逐步(bù)缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前(qián)经济(jì)仍(réng)在温和修复。往前看，去(qù)年(nián)二、三季(jì)度(dù)受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对今年(nián)后(hòu)续CPI同(tóng)比读数持(chí)续造成扰(rǎo)动(dòng)。我们认为，应(yīng)更(gèng)多关注环比变动(dòng)情况以(yǐ)及(jí)核心CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪(zhū)需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工(gōng)作的(de)开展，生(shēng)猪价格(gé)有望筑底回升，食(shí)品(pǐn)项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓(huǎn)解，下(xià)半年物价水平有(yǒu)望逐步回(huí)归至正(zhèng)常水平、整体将保持温和上涨态势(shì)，通缩和通(tōng)胀均不构(gòu)成当前经济的主要矛(máo)盾(dùn)。

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