A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计(jì)算则不(bù)过是(shì)一场计算宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和(hé)茅台这(zhè)场(chǎng)股王(wáng)宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新(xīn)锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春节(jié)后白(bái)酒行(xíng)业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续(xù)推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人(rén)工智(zhì)能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的(de)上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技(jì)进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重(zhòng)要因(yīn宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市)素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一(yī)定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作(zuò)为国(guó)企数(shù)字经济(jì)担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字(zì)经济(jì)”成(chéng)为率先修(xiū)复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市)有另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后往往下(xià)场(chǎng)都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的(de)中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维(wéi)持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的(de)是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于行业景(jǐng)气(qì)度(dù)变化(huà)以及(jí)股市景气(qì)度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信(xìn)类资源(yuán)，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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