4月中国宏(hóng)观数据(jù)预览(lǎn)

　　1）工(gōng)业：工业生(shēng)产及物流景气度环比有所回落，但低基数(shù)效(xiào)应提振(zhèn)4月工业(yè)生产同(tóng)比增速从(cóng)3月的(de)3.9％回升(shēng)至8.2％左右(yòu)。

　　2）社零：预计4月社会消(xiāo)费品零售总额同比增速(sù)从3月的10.6％大(dà)幅上行至19％左右，主要(yào)受去年4月(yuè)低基数影响。

　　3）投资：同样(yàng)受低基(jī)数提振，预计当月总投(tóu)资同比小(xiǎo)幅(fú)上行(xíng)至6.8％。分部门看，4月基建投资可(kě)能高(gāo)位上行至11％左右，制造业投资回(huí)升至9％，房地产投资降幅略有收(shōu)窄至4％左右。

　　4）通胀：食(shí)品价格持续回(huí)落但(dàn)核(hé)心(xīn)CPI仍有韧性(xìng)，预(yù)计(jì)4月CPI小幅回(huí)落至0.6％， 而受去(qù)年高基(jī)数及海外经(jīng)济动能(néng)减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右(yò身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的u)。

　　5）外贸：低基数下(xià)、预计4月名义出口增速(sù)可能录得10％、较3月(yuè)小幅回落，而(ér)进口降(jiàng)幅扩张至3％，贸易顺差可能录得880亿美元(yuán)左右。出口价(jià)格指数或有(yǒu)所下行，但低基数及外贸(mào)需(xū)求(qiú)回暖可(kě)能支(zhī)撑出口增(zēng)速(sù)维持(chí)高位。

　　6）货币财政：预(yù)计4月新增贷(dài)款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增(zēng)长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　4月中国(guó)宏观数据(jù)预(yù)览(lǎn)

　　工业(yè)：工(gōng)业生(shēng)产及物(wù)流景(jǐng)气(qì)度(dù)环(huán)比有(yǒu)所(suǒ)回落，但低基数效(xiào)应提振4月工(gōng)业生产同比(bǐ)增(zēng)速从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左右。上游工业开工率总体持稳：焦化开工(gōng)率环(huán)比上行3个百分(fēn)点(diǎn)、高炉开工率环(huán)比回升2个百分点。但4月制造业(yè)PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩区(qū)间，且4月物流指数环比有所下滑、较(jiào)21年(nián)同期跌幅有所扩大：4月(yuè)，整车物流指数(shù)较3月(yuè)均值环比下行7％，较21年同期降幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公(gōng)共(gòng)物(wù)流园(yuán)区吞(tūn)吐指(zhǐ)数环比(bǐ)走(zǒu)弱1.1％、同比跌(diē)幅从(cóng)3月的(de)27.8％扩张至28.1％。总体(tǐ)来看，工业生产景气(qì)度环比(bǐ)有所下(xià)行，但受(shòu)去年(nián)同期低基数提振同比有所上行，尤其(qí)是汽车、电子、机械电子等受(shòu)疫情影(yǐng)响(xiǎng)较大(dà)的工(gōng)业(yè)生产可能上行较为明显。

　　社零：预计4月(yuè)社会消(xiāo)费(fèi)品零售总额同比(bǐ)增(zēng)速从(cóng)3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低基(jī)数(shù)影响。4月居民出行及消费活(huó)跃度仍在高位，4月 18 城(chéng)地(dì)铁(tiě)客运(yùn)量较 2021 年同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电影票房较(jiào)3月(yuè)均值环(huán)比上行21.6％，但仍低于2021年(nián)同期10.6％。此外，受各品牌出台降价政策(cè)及车展等线下(xià)活动(dòng)拉(lā)动，4 月 1-22 日(rì)乘用车零售销量(liàng)较2021年同期增(zēng)长 9.9％，对比(bǐ)3月全月的8.8％小幅扩(kuò)张。今(jīn)年五一假期居(jū)民此前受抑制(zhì)的旅(lǚ)游需求得到集中(zhōng)释放，国内(nèi)旅游出行人数及总(zǒng)收入均超(chāo)过2021及201身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的9年水平，人均旅(lǚ)游(yóu)消费恢(huī)复至2019年的85％，显(xiǎn)示“伤疤效(xiào)应”下(xià)居民消(xiāo)费倾向尚(shàng)未修复至疫情前水(shuǐ)平（参考2023年5月(yuè)4日(rì)发表的《快评：五一假期消(xiāo)费数据的三(sān)个亮点》）。

　　投资：同样受(shòu)低(dī)基数(shù)提(tí)振，预计当月(yuè)总投资同比(bǐ)小(xiǎo)幅上行至6.8％。分部门(mén)看，4月基建(jiàn)投资可能高位上行至(zhì)11％左右，制造业投资回升至(zhì)9％，房地产(chǎn)投资降幅略有收窄至4％左右。高频数据(jù)显示(shì)4月以来地产需求较3月有所走弱，房建开工节奏也有所(suǒ)放缓。4月30大中城市(shì)销售面积较2021年同期下行32.0％，较(jiào)3月的21.5％大幅回落；26城二手房销售面积较2021年同期上(shàng)行5.4％，较3月的12％同(tóng)样下行；土地(dì)成交方(fāng)面(miàn)，4月百(bǎi)城(chéng)土地(dì)成交面积较2022年同期同比回落(luò)17.6％。建(jiàn)筑(zhù)开工节(jié)奏有(yǒu)所放缓(huǎn)，玻璃(lí)库存持续下行(xíng)，截至4月(yuè)28日(rì)玻璃库(kù)存(cún)较3月(yuè)同期(qī)下(xià)行(xíng)24.2％，同时(shí)水泥开工率/建筑钢材成交(jiāo)量环比较3月同期分别下行(xíng)0.2个百分(fēn)点/5.4％。往前(qián)看(kàn)，我们(men)将重点关注：1）地产民(mín)企拿地及在手资金情况(kuàng)能否回暖(nuǎn)，地产新开工(gōng)能否(fǒu)回升；2）地产销售动能能(néng)否(fǒu)再度上行。基建(jiàn)端，4月地方(fāng)新增专项债净发(fā)行(xíng)3351亿(yì)元(yuán)，对比(bǐ)3月的4039亿元(yuán)小(xiǎo)幅下行(xíng)但仍(réng)高于2022年同期的(de)1368亿元，可能(néng)支撑低基(jī)数下基(jī)建投(tóu)资继续上行。

　　通胀：食品价(jià)格(gé)持续回落但核心CPI仍有(yǒu)韧(rèn)性，预计4月CPI小幅回(huí)落至0.6％， 而受去(qù)年高(gāo)基数及海外(wài)经(jīng)济动(dòng)能减(jiǎn)弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。内需环比回(huí)落拖累食品(pǐn)价(jià)格下(xià身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的)行：4月农产品批发价格(gé)200指数较3月31日下行3.9％，猪肉/玉米/小麦批发价(jià)分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品价格小幅上行(xíng)，核心(xīn)CPI仍有韧性：义乌中国(guó)小商品总(zǒng)价格指(zhǐ)数(shù)较(jiào)3月(yuè)上行0.2％，其中服(fú)装服饰类持平，箱包/鞋类价(jià)格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速可(kě)能继续下行：一方(fāng)面，2022年(nián)4月PPI同比基数总体较高；另一方面(miàn)，海外经济动(dòng)能继(jì)续(xù)减弱(ruò)且内需仍待(dài)恢复，工业(yè)品价(jià)格同比继续回落：受OPEC减产提振(zhèn)，4月原(yuán)油价格较3月环比上行6.3％；中(zhōng)国(guó)大宗商品价格总指数环(huán)比上(shàng)行0.4％，但矿产及(jí)金属(shǔ)价格(gé)走(zǒu)弱（矿产(chǎn)价格指数(shù)-3.6％、钢(gāng)铁价(jià)格(gé)指数(shù)-5.4％）。

　　外(wài)贸：低基数下(xià)、预计(jì)4月名义出口增速可能录得10％、较3月小幅回落，而进(jìn)口降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)张(zhāng)至(zhì)3％，贸易顺差可能(néng)录得(dé)880亿美元左右(yòu)。出口(kǒu)价格指数或有所下行，但低(dī)基数及外贸需(xū)求回暖(nuǎn)可能(néng)支撑出口增速维持高位：4月1-30日，华泰出口需(xū)求日度指数（HDET）均值录(lù)得14.3％的同比增长，比3月的(de)16.6％小幅回落2.3个百(bǎi)分点，鉴(jiàn)于(yú)3月（美元计）出口额增长14.8％，4月出口额增(zēng)长有望(wàng)保持高速(sù)（参见2023年5月4日(rì)发表的《4月出口或保持较高(gāo)增长(zhǎng)》）。此外，我国和亚太、非洲、甚至拉美(měi)的一(yī)体化产业链、需求(qiú)链的格局不断优化，出(chū)口增(zēng)长韧性(xìng)可能超预期（参见《中(zhōng)国出口(kǒu)产业链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货(huò)币(bì)财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长(zhǎng)有(yǒu)望继续回升(shēng)——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收(shōu)窄。预计4月新增(zēng)人民币(bì)贷(dài)款约1.37万(wàn)亿元(yuán)，一方面，企业中长(zhǎng)期贷(dài)款延续年(nián)初至今的(de)较强势头、购(gòu)房需求回升背景(jǐng)下(xià)房贷/居(jū)民贷款需求有望(wàng)继续企稳(wěn)回升，政策性银行金融工具(jù)继续带动基(jī)建(jiàn)投资和企业中长期贷(dài)款增长，信贷周期或继续保(bǎo)持强势。信贷推动下(xià)，社融同比(bǐ)增(zēng)速或上行至10.6％左右，而企业(yè)债(zhài)、股权及政府(fǔ)债融资较去年(nián)同期略有走弱。财政方面，去年(nián)留抵退税低基数(shù)下，财政(zhèng)收(shōu)入增(zēng)长有望回升；财政支出(chū)、尤其民生和基建相关支出有望保持较(jiào)快增长(zhǎng)——预(yù)计政(zhèng)策(cè)性银行金(jīn)融(róng)工(gōng)具仍是近期准(zhǔn)财(cái)政的主要发力渠道。

　　风险提示：消费复苏不及(jí)预期、稳地(dì)产政(zhèng)策不及预期。

　　文章来源(yuán)

　　本文摘自2023年5月(yuè)5日发(fā)表的《增长(zhǎng)动能环比走(zǒu)弱、低基(jī)数效应(yīng)凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的