国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议(yì)息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后(hòu)市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来(lái)的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包括来(lái)自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银(yín)行(xíng)进行协(xié)调会(huì)议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪(kān)一(yī)击。他们(men)的(de)确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放(fàng)松了(le)对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文(wén)化转变似(shì)乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一(yī)直突(tū)破内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出(chū)售证券的(de)未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分(fēn)担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个(gè)受影响的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预(yù)期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预(yù)期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前(qián)欧美银(yín)行信用危机的(de)尾(wěi)部效应(yīng)持(chí)续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货(huò)币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随(suí)着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的(de)脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出(chū)核(hé)心通(tōng)胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的(de)态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方(fāng)面(miàn)：一是(shì)考(kǎo)虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及(jí)经济风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预(yù)计加(jiā)息结果(guǒ)不会(huì)引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从(cóng)更为(wèi)宏观(guān)的(de)角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折(zhé)反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策(cè)调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍(réng)会延(yán)续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带(dài)来(lái)的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投(tóu)资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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