北(běi)京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国(guó)劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到(dào)，美国4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷(dài)1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银行业风波(bō)持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能(néng)会(huì)在(zài)较长时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美(měi)元指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金价(jià)格对(duì)降(jiàng)息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银(yín)行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语入配置思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于(yú)美国(guó)经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语(shǔ)性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降息(xī)预期(qī)，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金(jīn)价节(jié)节(jié)攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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