银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士(shì)说(shuō)，几(jǐ)个(gè)星(xīng)期以(yǐ)来，第一共和银行已在为其部(bù)分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承担(dān)过多风险(xiǎn)。目前(qián)可能的解决方案(àn)是，向近期(qī)曾(céng)为(wèi)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行注资(zī)300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司接(jiē)管该银行，并为所有(yǒu)存款提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道这家银行能否在未来的(de)日子继续经营下去，也(yě)不知(zhī)道联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司是(shì)否会对此(cǐ)家(jiā)银(yín)行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦(bāng)存(cún)款保险公司的接(jiē)管）目前正变得越来越有可能，因为(wèi)第(dì)一共和(hé)银行找到买家的机(jī)会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱(ruò)的(de)美(měi)国经济数据，对美(měi)国经济衰退(tuì)的担忧增加(jiā)，油价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自(zì)欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣布进一步(bù)减产以(yǐ)来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和(hé)银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国(guó)联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评(píng)级，将限制第一(yī)共和银行(xíng)从美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了(le)自(zì)OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低迷而减(jiǎn)产带(dài)来的价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月(yuè)韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字的加息路径(jìng)变得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边(biān)是(shì)仍(réng)然高企的(de)通胀，一(yī)边是银行(xíng)系(xì)统危机以(yǐ)及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联(lián)储会如(rú)何选(xuǎn)择，无疑(yí)是(shì)市场(chǎng)最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对(duì)于美(měi)联储货币政策，大概率还(hái)是维持(chí)加息的大方向，只不过加息力度(dù)会维持25个基点(diǎn)，不会像去年(nián)那样以50个基(jī)点的(de)大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核(hé)心通(tōng)胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利(lì)率和美国银行业危(wēi)机引发了经济减速(sù)，但是(shì)据我(wǒ)们测算当前美国私人(rén)部门资(zī)产负(fù)债表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至(zhì)于引发美联储货币政策(cè)转向。从历(lì)史上美(měi)联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美(měi)联储加息并不会因经济减速(sù)而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危机主要是资产负责错(cuò)配，并非(fēi)如2007年次贷(dài)危(wēi)机时那样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机(jī)爆发(fā)时(shí)过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏(hóng)观分析师(shī)赵旭(xù)初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的(de)事件来看，政策部门应对(duì)危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这种形(xíng)式下(xià)，去押(yā)注(zhù)系统性风险(xiǎn)发生概率比(bǐ)较低的(de)。对(duì)于(yú)通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主(zhǔ)流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有(yǒu)一定(dìng)降息概率的7月，CPI预(yù)测也(yě)有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除(chú)非(fēi)是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金(jīn)融机构或(huò)者非金融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下，美联(lián)储是不(bù)会在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十(shí)年来(lái)的最高水平进一(yī)步(bù)回落(luò)多少这一争论，全球知名机构的基金经理(lǐ)们(men)也(yě)开始产生(shēng)分歧。其中，一方是(shì)安联环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方面取得(dé)胜(shèng)利，即(jí)使(shǐ)这(zhè)意味着继(jì)续加息、控制通胀到2％的(de)目标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强的通胀(zhàng)，美联(lián)储(chǔ)和其他央(yāng)行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让(ràng)数百万人失业的(de)风险，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得不做(zuò)出(chū)妥协(xié)，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看，高利(lì)率(lǜ)和银行业信贷(dài)收紧导致消(xiāo)费者信心(xīn)指数下(xià)降，消费支出增速放缓是确(què)定性事件，说明未来美国经济继续减速(sù)也是大(dà)概(gài)率事(shì)件。然而，由于美国居民消费支出增速(sù)虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪(xù)短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国(guó)居民利(lì)息支出占可支配收(shōu)入(rù)的比例越来越高，未来并不排除(chú)由(yóu)于(yú)经济严重减速加快导(dǎo)致(zhì)大规模恐慌再现(xiàn)的情(qíng)况出现。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的下降和最(zuì)近的(de)美国居民部门信用卡(kǎ)违(wéi)约率上升是相匹配的，在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)高(gāo)利(lì)率经(jīng)济下行(xíng)的环境(jìng)下(xià)，居民部门的(de)资产负债(zhài)表(biǎo)和收入(rù)状况边际上(shàng)会有恶化也是情理之中；但美国居(jū)民部(bù)门(mén)已经经过(guò)了十年的(de)去(qù)杠杆，本(běn)身资产负债处于一个相对(duì)健康(kāng)的(de)状(zhuàng)况，这也是(shì)为何即便消费信心在(zài)恶(è)化，即(jí)便银行利率在飙(biāo)升，美国居民(mín)部(bù)门的消费(fèi)贷(dài)款仍(réng)然在(zài)继续扩张，这显(xiǎn)示着美(měi)国(guó)居(jū)民部门的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)的(de)催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经(jīng)验看，海外加息结束到降(jiàng)息(xī)之间就是一个容(róng)易(yì)出风(fēng)险(xiǎn)的时间段；二是能(néng)够激发(fā)风险偏好(hǎo)的中国这(zhè)边的复苏环(huán)比高点已经(jīng)看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政策的(de)情况下(xià)，市场对全球经济的预期想要进一(yī)步边际改(gǎi)善是比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下，近日A股的主线题材(cái)下跌(diē)与海外银(yín)行(xíng)业危(wēi)机共(gòng)振成为了一个(gè)激(jī)发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏(hóng)观周期和前几(jǐ)年有所(suǒ)不同(tóng)，国内和(hé)海外(wài)出现(xiàn)明显的周期背(bèi)离，且海(hǎi)外(wài)的政策部门应对危(wēi)机的(de)速度又很快，所以不至于(yú)出现(xiàn)单(dān)边的持续性共振，这就导致各类(lèi)风险资产(chǎn)难以出现大幅(fú)度(dù)的流畅单边行情，比较合(hé)适的操(cāo)作思路应该是“在下(xià)跌时不过分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也(yě)不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境(jìng)走(zǒu)弱(ruò) 有(yǒu)色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板(bǎn)块全面(miàn)下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所有(yǒu)色金属(shǔ)研究总监(jiān)展(zhǎn)大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的(de)全面下行有两个利空背景(jǐng)和一个触发因素，一是(shì)临(lín)近美(měi)联(lián)储5月(yuè)份议息会议(yì)，加息(xī)25个基点(diǎn)的概(gài)率升至高(gāo)位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一假期(qī)，资金提前流出规避不确(què)定性风(fēng)险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发(fā)市(shì)场对(duì)银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指数快速回(huí)升，成为有色板块全面下行的直(zhí)接(jiē)触发(fā)因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论和加息预期(qī)之间(jiān)摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和(hé)全球(qiú)经济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温又(yòu)会使(shǐ)得加息预期降低。加息预(yù)期降低后又不得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停止，市(shì)场又继续预(yù)测(cè)衰(shuāi)退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货(huò)有色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内(nèi)面(miàn)临(lín)五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的(de)情(qíng)绪慢慢(màn)平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为代表的大(dà)部分品种还在(zài)区间运行，除了(le)锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是(shì)有色金属的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开(kāi)局延续了需求(qiú)的强预期(qī)，有(yǒu)色(sè)一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季(jì)过半，市(shì)场(chǎng)却出现不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再(zài)生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌(xīn)板等行(xíng)业(yè)样本企业开(kāi)工率(lǜ)却韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字出现接连(lián)下韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字降，社会库存虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是(shì)部分下游加工企业订单(dān)难以为继(jì)，且产成品库(kù)存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透(tòu)支了(le)部分(fēn)旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)并不(bù)支持价格高走，同(tóng)时国(guó)内劳动节假期即将到来，资金从(cóng)有色市(shì)场流出规避不确定(dìng)性风(fēng)险，价格(gé)出现(xiàn)回调并不意(yì)外，昨日(rì)有(yǒu)色价格快速回落(luò)也是近段时间对利(lì)空(kōng)因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延续(xù)旺(wàng)季(jì)下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续(xù)表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据(jù)来看，下游需求无(wú)疑(yí)是在慢(màn)慢复苏的(de)。如房屋竣工(gōng)面积(jī)19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下游开(kāi)工率上(shàng)最近几周出现了(le)高位停滞，没(méi)有进一步的增长(zhǎng)，可能和(hé)旺季慢(màn)慢过(guò)去(qù)也(yě)有关系。此外，4月的(de)总体预测值普遍(biàn)也没有高于(yú)3月，虽(suī)然下降数值也不(bù)大，但也没能有力提振需(xū)求(qiú)。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现货(huò)上面(miàn)买(mǎi)盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场(chǎng)预期(qī)过于一致(zhì)，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏(huài)的时候已经过去，但今年可能不(bù)会降息(xī)。我们(men)要警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一致的情(qíng)况(kuàng)。因为美通胀高(gāo)位持续，美(měi)联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时间或者幅度(dù)超预(yù)期(qī)，这样(yàng)市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要(yào)的是，有(yǒu)色板(bǎn)块(kuài)多数品(pǐn)种供应增加总体比较(jiào)确定(dìng)的(de)，需(xū)求(qiú)跟不上(shàng)供(gōng)应的增(zēng)速，整个周(zhōu)期是向(xiàng)下而(ér)不是向上。因此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观(guān)经济(jì)是对未来的预期，更多(duō)的是反映市场对未来一(yī)个季度、半年度甚至(zhì)更长时间(jiān)的需求预(yù)期，展大鹏(péng)认为，其对有色板(bǎn)块(kuài)的短(duǎn)期或短线影响(xiǎng)并不(bù)显(xiǎn)著，短期(qī)可关注供求(qiú)现状与价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有(yǒu)色而(ér)言，投资者更多担(dān)心的是在多空(kōng)分歧的位置(zhì)和时间节点(diǎn)突发(fā)未知的风险事件，从而放(fàng)大了(le)价格短线(xiàn)的波动性，带(dài)来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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