尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业(yè)绩(jì)窗口期的(de)到来(lái)，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，并建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进大学老师最怕什么部门举报一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续(xù)迎来(lái)基(jī)本面的确(què)认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研(yán)报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng大学老师最怕什么部门举报)商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，对(duì)于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业(yè)富联(lián)、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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