北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连(lián)续(xù)环比下降的(de)节(jié)奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连(lián)续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据(jù)会让市场对于(yú)下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农(nóng)报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的(de)预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗，市场将加大(dà)对(duì)下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两轮美(měi)联储(chǔ)停止(zhǐ)降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(gu模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗ó)银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上(shàng)升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)第一季(jì)度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次(cì)加息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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