金(jīn)融界5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广(guǎng)义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上(shàng)月(yuè)末低0.3个百(bǎi)分点，比(bǐ)上年(nián)同期高1.9个百分点。初步统(tǒng)计(jì)，2023年4月社会融资规模增量为1.22万(wàn)亿元，比(bǐ)上(shàng)年同(tóng)期多2729亿元。其中，对实体经济发(fā)放的人民币贷款增(zēng)加4431亿元，同比多增729亿元；对实(shí)体(tǐ)经济发(fā)放的(de)外币贷款折合人民币减少(shǎo)319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民币(bì)存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元(yuán)。其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融企业存款减(jiǎn)少1408亿元，财政(zhèng)性存(cún)款增加(jiā)5028亿元(yuán)，非银行业金融(róng)机(jī)构(gòu)存款增加2912亿元。4月末，外币存(cún)款余额8819亿美(měi)元，同比(新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久bǐ)下降11.6％。4月份外币存(cún)款减少296亿美元，同比少减192亿(yì)美(měi)元。

　　申(shēn)万宏源速评认为(wèi)，M2同比回落，主因居民存款13个月以(yǐ)来(lái)同(tóng)比首次转为(wèi)减少，但更可能重回(huí)表(biǎo)外资产，而非用于消(xiāo)费，消费(fèi)在(zài)二季度(dù)同样(yàng)处于“N型”第二步(bù)中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个(gè)百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月(yuè)以来(lái)首次转负(fù)。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中信(xìn)证券点评如下：在经历了一季度的爆发式增长(zhǎng)后，信(xìn)贷(dài)在4月(yuè)明显回落。从(cóng)结(jié)构上来看，居民部门再次(cì)“缩表”，不过(guò)企业中长期(qī)贷款(kuǎn)有较强韧性(xìng)。信贷回(huí)落可能是因为一季(jì)度透(tòu)支了部(bù)分银行信贷(dài)额度和企业信贷(dài)需求，而且4月(yuè)地产(chǎn)销售也边(biān)际走弱。社(shè)融增速与上月持平，非标融资持续好转。M2增速(sù)在高(gāo)基(jī)数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源(yuán)认为，M2同比回落(luò)主(zhǔ)因居民存款(kuǎn)13个月(yuè)以来同比首次转为减少，但更可能(néng)重回表外资产，而(ér)非(fēi)用(yòng)于消费，消(xiāo)费(fèi)在二季度同样处于新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久(yú)“N型”第二步中。4月(yuè)M2同(tóng)比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在(zài)于居民贷款13个(gè)月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于(yú)个人存(cún)款(kuǎn)的流出而(ér)非企业活期存款(kuǎn)大幅改(gǎi)善，和地(dì)产销售(shòu)的再度(dù)转冷有关。

　　4月份人民(mín)币存款大幅减(jiǎn)少的问题，中信(xìn)证(zhèng)券认为是季节性波动。因(yīn)为银(yín)行(xíng)倾向于让理财产品在季末到期，使资(zī)金(jīn)回流成存(cún)款，以应对考核，然后(hòu)在(zài)下季初(chū)发行新的(de)理(lǐ)财产品承接。因此(cǐ)居民(mín)存款(kuǎn)在季末季初常出现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分(fēn)点，或许反映了(le)企(qǐ)业(yè)经营活跃度有所提(tí)升。

　　招(zhāo)商(shāng)宏观(guān)与(yǔ)中信证(zhèng)券看法较为一(yī)致(zhì)，招商宏观表示居(jū)民存款(kuǎn)减少符合季节性规(guī)律。在(zài)本月数据中，居(jū)民端出现(xiàn)了新增存款(kuǎn)，新增贷款同时收缩的情况。从(cóng)历史(shǐ)规律来(lái)看，4月及(jí)7月一般是居民存款减少的时(shí)点(diǎn)。以4月为例，今(jīn)年1.2万(wàn)亿居民存款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法(fǎ)从(cóng)4月数据得出类似居民加速偿还房贷等(děng)结论。

　　对于居民(mín)存款的去(qù)向(xiàng)问题，申万宏源分析认为4月(yuè)居民存款减少更可(kě)能去向(xiàng)表外资产(chǎn)，而非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷结(jié)构问(wèn)题，招商宏观(guān)表(biǎo)示在(zài)放(fàng)缓的信贷(dài)投(tóu)放中，结构特征(zhēng)依然明显。企(qǐ)业中长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分，居民端中长期信(xìn)贷出现收缩。这种(zhǒng)结构特征反(fǎn)映了居民端在前期购房需求脉(mài)冲式(shì)释(shì)放(fàng)后(hòu)信心仍然不足的情况。如果(guǒ)没(méi)有进一步的(de)政策(cè)支撑(chēng)，不(bù)排除居民端(duān)新增(zēng)信(xìn)贷(dài)量会持续维持新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久在低位。

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