自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披(pī)露(lù)，将明星(xīng)基金经理们近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金(jīn)披露(lù)旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数明星基金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基(jī)民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来(lái)看(kàn)，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在(zài)一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一(yī)季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金(jīn)基(jī)本维持和(hé)去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加(jiā)了(le)科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费(fèi)、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要(yào)时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投(tóu)资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力(lì)出(chū)击。他一(yī)直保持(chí)着(zhe)偏(piān)低换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等(děng)行业的(de)配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进(jìn)前十大重(zhòn马云看未来商铺的前景g)仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质企业三年持有的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年底这四只基金的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精选的第一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其(qí)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规模(mó)基本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的(de)投资(zī)思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长一(yī)段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的(de)成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之(zhī)一(yī)在于可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的(de)内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确(què)的(de)坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希望能(néng)正确评估(gū)企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票(piào)的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读(dú)企业(yè)的(de)定(dìng)期(qī)报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形(xíng)成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当前的(de)财(cái)务状况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并(bìng)抓(zhuā)住(zhù)这些关键(jiàn)的(de)因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的(de)初始预(yù)期、国际(jì)关系不(bù)确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高(gāo)端(duān)制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车方向保(bǎo)持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优(yōu)秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的(de)公(gōng)司(sī)。经过(guò)调整，行业(yè)估(gū)值(zhí)水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前(qián)市场的(de)参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的(de)趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本(běn)面估值匹配的(de)压力(lì)也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)选择(zé)也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其(qí)管理(lǐ)的易方达(dá)新(xīn)经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和企业(yè)投(tóu)资(zī)的信(xìn)心恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是(shì)否只是当(dāng)下复杂环(huán)境(jìng)下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度(dù)操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持(chí)了一(yī)些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连(lián)续(xù)3个(gè)季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，宝(bǎo)信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个(gè)季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们(men)当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自(zì)己(jǐ)最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额(é)认(rèn)知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实(shí)也(yě)就是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是(shì)在(zài)每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售持续(xù)恢复(fù)，部分行业已经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段(duàn)，我们(men)可能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，金域(yù)医学是一家以第三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技(jì)服务企(qǐ)业(yè)，通(tōng)过(guò)不断积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断(duàn)信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度(dù)新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季度退出(chū)富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观(guān)经济(jì)指标(biāo)在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的(de)风险偏好有微(wēi)弱的(de)回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度还(hái)不(bù)是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是(shì)积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视的(de)是市场的整体估(gū)值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权(quán)益市场处(chù)在(zài)较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应(yīng)的预期回(huí)报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次(cì)季报披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋(qū)势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创造价值的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未来为投(tóu)资(zī)者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大(dà)消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择(zé)时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更(gèng)长时(shí)间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过程，特别(bié)是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地(dì)产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来的(de)金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修正(zhèng)。马云看未来商铺的前景紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出(chū)现(xiàn)金融危(wēi)机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着全球(qiú)无风(fēng)险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观(guān)企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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