射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系列(liè)外部(bù)机构股东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低(dī)于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市(shì)场(chǎng)变化(huà)谋(móu)求(qiú)射频芯片业(yè)务(wù)以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等(děng)多个(gè)知名资(zī)方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验(y来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗àn)证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资(zī)之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其(qí)是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在(zài)一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持(chí)续加(jiā)注的(de)红(hóng)杉中国，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本(běn)市场对(duì)包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的(de)市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部(bù)基地(dì)及上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得(dé)的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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