申万(wàn)一级(jí)的半(bàn)导体(tǐ)行业涵(hán)盖消费(fèi)电子、元件等(děng)6个二(èr)级(jí)子行业，其中市(shì)值(zhí)权重(zhòng)最大(dà)的是半导体行业，该行(xíng)业涵盖(gài)132家(jiā)上市公司。作为国(guó)家芯片战(zhàn)略(lüè)发展(zhǎn)的重点领域，半导体行业具备(bèi)研发技术壁垒(lěi)、产品国(guó)产替(tì)代(dài)化、未(wèi)来前景(jǐng)广阔等(děng)特(tè)点，也因此(cǐ)成为A股市场有(yǒu)影响力的科技板块。截至5月10日(rì)，半导体行(xíng)业总市值达(dá)到3.19万亿元(yuán)，中芯(xīn)国际、韦尔股(gǔ)份等(děng)5家企业市值在1000亿(yì)元(yuán)以上，行(xíng)业沪深300企业数量(liàng)达到16家，无论是头部千亿企业数(shù)量(liàng)还是(shì)沪(hù)深300企业(yè)数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公(gōng)司研究院发现，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业自(zì)2018年以来经(jīng)过4年(nián)快速发展，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步提升(shēng)，自主研发的环(huán)境下，上市公司科技含量越来越高。但与此同(tóng)时，多数(shù)上市公司(sī)业(yè)绩高光时(shí)刻在2021年，行业面临短期(qī)库存调(diào)整、需求萎缩、芯(xīn)片基数(shù)卡(kǎ)脖子等(děng)因素制约(yuē)，2022年多(duō)数上市公(gōng)司业绩增速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营(yíng)收规模创新(xīn)高，三方面因(yīn)素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家(jiā)公司(sī)，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收(shōu)体量(liàng)来看，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光学模(mó)组、通(tōng)讯产品(pǐn)集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行(xíng)业(yè)首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步增长，但半(bàn)导体行业(yè)上(shàng)市公司的营收集中度(dù)却在下滑(huá)。选取(qǔ)2018至2022历年营(yíng)收排名前5的企(qǐ)业，2018年长电(diàn)科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业(yè)收入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收(shōu)占比下滑，或主要(yào)由三方面因素导致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业(yè)营收增速放缓，低于行业平(píng)均(jūn)增速。二(èr)是江(jiāng)波龙、格科(kē)微、海光(guāng)信息等营收体(tǐ)量居前的企(qǐ)业不断(duàn)上市，并(bìng)在(zài)资本助力之下营收快速(sù)增长。三是当半(bàn)导体行业处(chù)于国产替代化、自主研发背景下的高成长(zhǎng)阶段(duàn)时，整个市(shì)场欣欣向荣，企业营收高速增长(zhǎng)，使得(dé)集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营(yíng)收，半(bàn)导体行业的归(guī)母净利润增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增(zēng)长(zhǎng)至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电子产品全(quán)球销量增速放缓、芯(xīn)片库存高位等因素影响，2022年行(xíng)业整体(tǐ)净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体(tǐ)公(gōng)司来看(kàn)，归母净利润正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏(kuī)损，25家(jiā)企业(yè)净(jìng)利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之(zhī)间(jiān)）。同时，也有18家(jiā)企(qǐ)业(yè)净利润增速在100％以(yǐ)上，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母净利润(rùn)增速(sù)区间

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优异(yì)的企业来(lái)看，芯(xīn)原股份涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片(piàn)定制技(jì)术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大(dà)的设(shè)计(jì)能力，公(gōng)司得到了相关客户的广泛认可。去年(nián)芯(xīn)原股份以455.32％的增速位列(liè)半(bàn)导体行业之(zhī)首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利润体(tǐ)量排名行业第92名，其较(jiào)快增速与低基数效(xiào)应(yīng)有(yǒu)关。考虑利(lì)润基数，北方华创归母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速最快的(de)半导体企业(yè)。

两斤大概有多重参照物，2斤有多重？gn="center">　　表2：2022年(nián)归母(mǔ)净利润增速居前(qián)的10大企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下降35.79％，库存风险(xiǎn)显(xiǎn)现

　　在对半导体(tǐ)行业经营风险分析时，发现存货周转率反映了分立器(qì)件、半(bàn)导体设备等(děng)相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现金流能力，对经营造成(chéng)负(fù)面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年(nián)132家(jiā)半导(dǎo)体企(qǐ)业的存货(huò)周转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经(jīng)营风险(xiǎn)指(zhǐ)标(biāo)反映行业(yè)是否面临库(kù)存(cún)风险，是否出现(xiàn)供(gōng)过于(yú)求的局面，进而对(duì)股价(jià)表现(xiàn)有(yǒu)参考意(yì)义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平(píng)，该年半导(dǎo)体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业(yè)指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相关性较(jiào)大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企(qǐ)业(yè)，较2021年(nián)平均同(tóng)比(bǐ)增长29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比下滑的116家企业(yè)，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股(gǔ)平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质量(liàng)下滑的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收、市值居中上位置(zhì)的企业，2022年存货周转率均(jūn)为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于(yú)行业中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前(qián)。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表(biǎo)现(xiàn)较差(chà)的10大企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　行(xíng)业整体毛利率稳(wěn)步提升，10家企业毛(máo)利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年(nián)，半导(dǎo)体(tǐ)行业上市公(gōng)司整(zhěng)体毛利率(lǜ)呈现(xiàn)抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自主研(yán)发(fā)等(děng)有很大关系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛(máo)利率中位数(shù)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与上游硅料等(děng)原材料价格上涨、电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)需(xū)求放缓至部分芯(xīn)片元件降价销(xiāo)售等(děng)因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。2022年(nián)半导体(tǐ)下滑(huá)5个百分(fēn)点以(yǐ)上(shàng)企(qǐ)业达到27家(jiā)，其(qí)中富满(mǎn)微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个百分(fēn)点，公司在年报中也(yě)说明了与这两(liǎng)方(fāng)面原因有关。

　　有(yǒu)10家(jiā)企业(yè)毛(máo)利率在60％以上，目前行(xíng)业(yè)最(zuì)高的臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营体(tǐ)量较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企业研发(fā)费用增长四(sì)成，研发占比不(bù)断提(tí)升

　　在(zài)国(guó)外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主研(yán)发上行(xíng)趋势的背(bèi)景下，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企业需要不断(duàn)通过(guò)研发投入，增加企业竞争力，进而(ér)对长久业绩改观带来(lái)正向促进作(zuò)用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用再(zài)创(chuàng)新高。具体公司而言(yán)，2022年132家企业研发(fā)费(fèi)用中位数为1.62亿(yì)元，2021年同(tóng)期为(wèi)1.12亿(yì)元，这一数据(jù)表明(míng)2022年半数企业研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长(zhǎng)幅(fú)度可观。

　　其(qí)中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费用同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业研发费(fèi)用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息，2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用增长在6亿元以上居前。综合(hé)研发(fā)费用(yòng)增长率(lǜ)和增长金额，海光信息、紫光国(guó)微、思瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司去年推出了国内首款支持双模联(lián)网的联通(tōng)5GeSIM产(chǎn)品，特种集成(chéng)电路产(chǎn)品进(jìn)入C919大(dà)型客机供应(yīng)链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设(shè)备(bèi)用石(shí)英谐振器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研(yán)发费用占营收比重来看，2021年半导(dǎo)体行业的中位数为10.01％，2022年提(tí)升至(zhì)13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强，重(zhòng)视资金投入(rù)。研发费(fèi)用占比20％以上的(de)企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家企业(yè)不仅连续3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在3亿元(yuán)以上，可(kě)谓既有研(yán)发高(gāo)占比又有研(yán)发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目前(qián)公司思元(yuán)370芯片及加速卡在众多行业(yè)领(lǐng)域中的头部公司实现了(le)批量销售或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用占比居(jū)前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 两斤大概有多重参照物，2斤有多重？