财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会(huì)议(yì)作用显然被(bèi)放大。<谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义/p>

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多(duō)位(wèi)受访人(rén)士(shì)指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可(kě)能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安(ān)银行谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义涨(zhǎng)停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块，券商(shāng)股也(yě)持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日(rì)表示(shì)，在经(jīng)济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现(xiàn)在(zài)反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权益投资一(yī)部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量(谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义liàng)齐升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行(xíng)均处(chù)于(yú)“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银(yín)行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策(cè)略以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际可(kě)以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位(wèi)的银行板块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的(de)国内银行仍(réng)然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这(zhè)些问题(tí)得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银(yín)行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不(bù)限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能(néng)单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前(qián)奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射分析。

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