在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美国经(jīng)济是否(fǒu)以及(jí)何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型基(jī)金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编(biān)的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少2012年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平。对(duì)于只做多山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决(jué)于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在(zài)加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹(dàn)，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表(biǎo)明(míng)，人们相信美(měi)联储有能(néng)力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步证明，专业(yè)人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在(zài)较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票，债券比山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号(hào)配置资(zī)产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目标基金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年(nián)区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几(jǐ)次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动(dòng)能可(kě)能会(huì)限(xiàn)制(zhì)量化(huà)基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据(jù)和(hé)企业(yè)财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在(zài)本财报季(jì)的(de)业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业(yè)往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会(huì)在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第三季(jì)度开始。

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