财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了(le)！不(bù)仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行(xíng)也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归(guī)”业务交(jiāo)流会(huì)暨国(guó)新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一(yī)段(duàn)时(shí)期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估(gū)。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银(yín)行概念(niàn)获(huò)得资金的青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡(héng)量(liàng)逻(luó)辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当(dāng)前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗不错(cuò)的表现(xiàn)，中特(tè)估有(yǒu)望持续(xù)为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合(hé)伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了(le)久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招商(shāng)银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银行目(mù)标价估值(zhí)最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易(yì)热(rè)度之下(xià)目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红(hóng)和高股息(xī)是(shì)银(yín)行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也(yě)为调仓提(tí)供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以及二(èr)三季(jì)度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的(de)银(yín)行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商(shāng)誉，国(guó)内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本(běn)身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大(dà)的(de)修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指出，国(guó)企改革(gé)有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场行情结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议不二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗要(yào)单(dān)一映射分析(xī)。

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