金融界5月15日消息 央行今(jīn)日(rì)进(jìn)行(xíng)1250亿元1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经(jīng)有消息称(chēng)本(běn)月(yuè)MLF中标(biāo)利(lì)率有(yǒu)可能下调，但是机构(gòu)分析，央行行长易(yì)纲曾在3月公(gōng)开(kāi)表示(shì)目(mù)前实际利(lì)率的水(shuǐ)平是比较(jiào)合适，且4月28日(rì)政治局会议对(duì)一(yī)季度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资高铁允许携带多少高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟香烟，高铁有规定可以带多少烟金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆(gān)率提升。5月是缴(jiǎo)税(shuì)大月，需(xū)要关(guān)注(zhù)下周缴税周对资金(jīn)面可能(néng)造成(chéng)的扰动。

　　此(cǐ)前媒(méi)体报道称，自(zì)5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限将下调，四大(dà)国有银行协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅度(dù)为(wèi)30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和通知存款利率上(shàng)限的(de)下(xià)调有助于缓解银行(xíng)净息差偏(piān)窄的(de)问题。

　　国君宏观(guān)研(yán)究指(zhǐ)出，近期部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步深化。本(běn)轮存款利率调降(jiàng)背后的原(yuán)因(yīn)，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。因此，存款利率客(kè)观上可减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但是(shì)这并(bìng)不足以触发超(chāo)额储蓄大规(guī)模(mó)转为消费(fèi)及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期部分银行(xíng)调(diào)降存(cún)款利率，严格上(shàng)不算降息(xī)，属于“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布公告下(xià)调人(rén)民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过(guò)，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存(cún)款利率(lǜ)调降严(yán)格意义(yì)上并(bìng)非真的降息。归根(gēn)结底，本轮(lún)存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)也属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降(jiàng)背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初(chū)的人民币(bì)存款维(wéi)持高位(wèi)，居(jū)民(mín)储蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资本市场等(děng)。二、资(zī)金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟落，资(zī)金杠杆明显抬(tái)升，资金空(kōng)转有(yǒu)所(suǒ)加剧。存款利(lì)率调降一(yī)定(dìng)程(chéng)度上可以疏通(tōng)流(liú)动性淤积，支(zhī)撑(chēng)宽信(xìn)用进(jìn)程。三、MLF等政策利率(lǜ)接(jiē)连调降后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤其(qí)是(shì)城商行、农商行，因此压(yā)降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)、规范吸储行(xíng)为也属于(yú)大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)客观(guān)上将(jiāng)减(jiǎn)轻银(yín)行负债(zhài)成本，但我们认(rèn)为，这并不足(zú)以(yǐ)触(chù)发(fā)超(chāo)额(é)储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融(róng)资产流(liú)入(rù)；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，仍(réng)将利好高股(gǔ)息资产和(hé)长期国债。客观上，本轮(lún)银(yín)行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负(fù)债(zhài)端成(chéng)本，保护银行净息差。当前(qián)流动性淤(yū)积(jī)仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降，理论上(shàng)可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但我们觉(jué)得(dé)刺激难度较大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费环比(bǐ)修(xiū)复(fù)最快的时候(hòu)已经过去(qù)。再(zài)回归经济(jì)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，意(yì)味着(zhe)长端利率仍有望继续下探(tàn)，高股息资产仍将占(zhàn)优(yōu)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟